事件：

    　　公司近日公告， 中国证监会对公司提交的关于公司拟发行全球存托凭证（GlobalDepositary Receipts，“GDR”）并在瑞士证券交易所上市的申请材料进行了审查，认为所有材料齐全，决定对该行政许可申请予以受理。

    　　投资要点：

    　　拟发行GDR，加速国际化布局。公司拟发行GDR 所代表的新增基础证券A 股股票不超过4000 万股，用于投资并加强多多平台及数字化建设升级、推进公司跨境电商及全球供应链战略、补充公司运营资金。战略意义：1）多多电商众多品类的供应链资源和产业链市场遍布海外，国际化有望成为国联未来的又一条重要增长曲线。2）更好地拓宽公司的融资渠道，同时相比国内发行可以让公司有更多的资金直接投入业务运营，以进一步保障公司在未来的持续高增长。

    　　国联所处的工业B2B 赛道前景星辰大海。1）数字经济建设明确支持方向，“十四五”数字经济发展主要指标明确，工业互联网平台应用普及率从20 年的14.7%提升到25 年的45%；2）当前渗透率和覆盖率提升空间巨大，根据艾瑞咨询，2020 年我国工业品市场规模为10.6 万亿元，预计工业品B2B 电商市场规模约0.47 万亿元，渗透率约为4.5%，预计2025 年，中国工业品采购线上渗透率提升至13.2%，市场规模将达1.75 万亿元，年均复合增速预期达31%。3）公司截至21 年底的多多电商自营综合渗透率为1.02%，中期目标10%。

    　　产业数字化实践加速落地，数字化能力获官方认可。国联股份22 年成功中标中国信通院工业互联网“国家顶级节点建设”相关项目；入选工业大数据分析与集成应用工业和信息化部重点实验室2022 年度工作组成员单位；入选工业互联网产业联盟“2022 年供应链数字化转型案例（20 家）”名单。涂多多四氯化钛云工厂的数字化实践带来的社会价值获得当地政府和权威媒体的广泛认可。

    　　数字云工厂加速落地。公司2022 年计划签约30~40 家云工厂，预计实施10~15 家，2021年已有两个工厂开始付费。公司重点推进供应链的数字化管理和生产端的智能化升级，主要目标是为下游企业降本增效以及锁定下游需求和产能，下半年将加速云工厂的实施。

    　　投资分析意见：考虑到当前多多平台市占率提升及国联资源网注册企业转化为交易用户的空间巨大，我们维持公司22-24 年归母净利润预测为9.76/16.59/24.03 亿元；现价对应22-24 年PE 分别为56/33/23 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：工业B2B 电商行业竞争加剧；现有平台纵向发展/新平台孵化不及预期的风险；产业互联网战略推进不及预期。