事件：公司发布2022 年前三季度业绩预增公告，预计Q1-3 营收同增约97%，归母净利同增约101%；单Q3 营收同增约95%，归母净利同增106%。

    收入端：三季度高增持续，平台规模持续增长。公司预计22 年Q1-3 共实现营收462-463 亿元，同增96.9%-97.4%；单Q3 预计实现营收183-185 亿元，同增94.2%-95.4%，预计主要受益Q2 疫情背景下工业品交易线上化加速。

    利润端：1）利润增速首次超收入增速，平台属性再次验证，净利率提升逻辑开始兑现。公司预计22 年Q1-3 归母净利6.79-6.80 亿元，同增100.5%-100.9%，扣非归母净利同增101.3%-101.6%。前三季度归母净利率约1.47%（+0.03pct）。2）Q3 利润增长加速，盈利能力拐点将至，规模效应未来有望持续。公司预计单Q3 归母净利2.52-2.53 亿元，同增105.4%-106.5%，扣非归母净利同增118.3%-119.3%。单Q3 归母净利率预计约1.37%（+0.08pct），主要系大宗商品下行周期，公司对上游议价能力增强，叠加规模效应逐渐显现，公司净利率提升逻辑或将持续得到验证。

    “双十产业电商节”集采订单再现高增，全年业绩有望超预期。公司2022年双十电商节订单额172.28 亿元，同增90.21%，其中涂多多87.06 亿元（+74.78%），医械多多首次亮相双十取得订单额1.86 亿元。

    投资建议：行业渗透率提升背景下，公司平台成长逻辑清晰、叠加盈利能力持续优化，未来有望迎来戴维斯双击。我们预计2022-2024 年公司营收724.4/1243.7/2012.9 亿元，同增94.6%/71.7%/61.9%；归母净利润分别为11.3/19.8/32.3 亿元，同增95.5%/75.2%/63.2%，对应PE52/30/18，维持“增持”评级。

    风险提示：工业品价格大幅波动；国内疫情反复对供应链造成冲击；云工厂投入使用不及预期。