发行可转债收购老牌光纤光缆厂商富春江光电切入光通信，募投资金扩充光纤产能，同时布局自主光纤预制棒，有望分享光纤光缆高景气周期。

    公司计划发行可转债融资9 亿元，4.5 亿收购富春江光电100%股权，4.5亿扩建500 万芯公里特种光纤及150 吨光纤预制棒产能。目前公司已预先以自有资金完成了富春江光电的收购，7 月完成工商变更开始并表。光纤及光棒扩产项目建设也已启动。公司可转债发行已收到批文，后续资金到位后将置换前期投入的项目资金。

    运营商网络建设投入持续增加，光纤光缆需求旺盛，集采价格有望维持稳中有升态势。公司光纤产能持续扩充，推动短期业绩稳定增长。自主光棒实现量产后，将进一步提升公司光通信业务盈利能力。

    运营商2018 年光纤光缆集采已陆续启动，预计18 年光纤需求3.5 亿芯公里左右，同比增长20%。国内光纤预制棒18 年供给缺口超过10%，光纤集采价格预计维持稳中有升。公司目前已具备约900-1000 万芯公里光纤产能，2019 年有望进一步扩充至1500 万芯公里光纤产能，150 吨光棒项目也有望实现量产。旺盛的行业需求下，公司产能顺利释放，将推动短期业绩稳定增长，自主光棒实现量产后，将进一步降低成本，提升盈利能力。

    传统电力线缆主业短期面临原材料成本压力，公司是国内最早的电缆企业之一，目前是国内第一梯队供应商，覆盖全部国家电网需求的线缆产品。大宗商品价格逐步稳定后，公司电力线缆业务有望维持平稳增长。

    公司始建于1958 年，是国内最早的电力线缆企业之一，是机电部重点骨干企业、浙江省电线电缆行业理事长单位，产品线涵盖国家电网需要的全部电力线缆产品。2017 年大宗商品涨价幅度较大，对电力线缆主业造成较大成本压力。公司通过套期保值等方式缓解成本压力，大宗商品价格逐步稳定后，公司电力线缆业务有望维持平稳增长。

    公司与韩国企业合资建成PLC 芯片产线，利用PLC 技术平台，无源光器件成本较低，未来积极拓展光器件/模块领域，围绕光通信业务持续延伸。

    公司已建成一条年产6000 片6/8 吋晶圆生产线，生产无源器件中大量使用的PLC 芯片，并自行封装成PLC 分路器等多种无源光器件产品。掌握自产芯片使公司产品更具成本优势。未来公司将继续积极拓展光器件/模块业务，围绕光通信业务进行产业链横向延伸。

    投资建议

    公司传统电力线缆主业有望维持平稳增长，收购集团旗下优质光通信资产，发行可转债融资扩充光纤光缆产能，以及核心的光纤预制棒产能，有望分享光通信行业高景气周期，产能释放推动短期业绩稳定增长，光纤预制棒实现量产后，公司盈利能力将进一步提升。预计2017-2019 年公司归母净利润分别为1.01、3.02、4.54 亿元，给予“增持”评级。

    风险提示：技术研发风险，电力线缆原材料涨价幅度超预期