报告摘要：

    　　公司打造工程施 工与装备制造一体化、“井筒一体化”模式，集团未来依托上市公司平台在油气上端、油服、设备全产业链布局。公司是一家以钻井工程为核心业务，带动钻机装备制造业务协调同步发展的油服公司。公司以技术能力的提升为突破口，以高难度钻井项目的工程大包为依托，逐步成长为参与国际市场竞争的综合性石油服务供应商。公司的业务布局是以钻井工程为主线，以装备制造为支撑，打造了“工程业务与装备一体化”的模式。在钻井工程中，公司的施工能力覆盖钻井、测井、录井、固井、完井、钻井液以及定向井等项目，实现了井筒技术一体化，突出公司独有优势。

    　　油价维持高位，油服板块性配置行情不改，短期油价波动不要中长期板块配置机会。从基本面看，我们认为当前油服板块的布局逻辑来自中长期油价维持高位（70 美元-80 美元）以及油价不会出现短期急跌不止。目前来看，市场已经消化OPEC 和俄罗斯降低减产执行率的预期，冲破80 美元继续上行可能性不大。油价维持在65 美元以上，油服行业即迎来转机持续向好。国内设备市场已经由2016 年、2017 年的买方市场转变为卖方市场，油服设备企业现金流在持续改善，油服作业对设备的需求在提升，行业在2016 年是寒冰期，2017 年行业触底反弹，目前油价维持高位，行业板块性布局机会来临。

    　　盈利预测与投资建议：中曼石油是“设备+服务”一体化模式走在前列的国内民营油服公司，未来公司将在上游、中油和下游全产业链布局，能够降低企业各个环节的经营成本提升公司综合竞争力，客户结构逐渐优化，国际市场持续开拓。我们预计公司2018-2020 年EPS为1.29/1.63/2.01 元，给予“买入”评级。

    　　风险提示：油价短期大幅下跌；国际市场开拓遇阻；客户集中风险。