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中曼石油(603619)机构评级研报股票分析报告

 
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中曼石油(603619)2022年业绩预增公告点评:原油业务量价高增 驱动22业绩大幅增长

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2023-01-20  查股网机构评级研报

  事件:2023 年1 月19 日,公司发布2022 年年度业绩预增公告。公司预计2022 年度实现归属于上市公司股东的净利润为5.0~5.5 亿元,与上年同期相比增加4.34~4.84 亿元,同比增长655.96%~731.55%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为4.99~5.49 亿元,与上年同期相比增加4.35~4.85 亿元,同比增长689.88%~769.10%。

      22Q4 归母净利润为1.28~1.78 亿元。据公告测算,2022 年第四季度,公司实现归母净利润1.28~1.78 亿元,同比增长482.40%~709.09%,环比三季度变化-19.27%~27.69%;实现扣非归母净利润1.27~1.77 亿元,同比增长469.06%~693.10%,环比三季度变化-20.95%~24.12%。

      原油量价高增,驱动公司业绩增长。2022 年,WTI 原油均价为94.40 美元/桶,较2021 年上涨38.86%;布伦特原油均价为98.60 美元/桶,较2021 年上涨39.25%。受益于油价高增,公司原油价格大幅增长;同时,公司加快温宿项目油气增储上产,持续加大投资开发力度,积极做好新井投产、原油销售和新区勘探工作,2022 年公司温宿项目实现原油产量43.40 万吨,比去年同期增加26.40 万吨,同比增长155.29%,相比股权激励目标——产量不低于38.5 万吨,仅温宿区块目标达成率就为112.73%。

      国内外油田勘探开发继续提速,公司成长性可观。国内方面,温宿区块于2022 上半年和下半年分别产油19.79 和23.61 万吨,主要是其中的温7 区块开发上产速度较快,其他区块目前勘探进程稳步推进。国外方面,公司于2022 年9 月获得坚戈区块控制权,2021 年该油田产量为8.95 万吨,2022 年1-7 月产量为3.65 万吨,未来公司将加大该区块的开发力度,产量存在较高的释放空间。

      油服业务逐步恢复,业务利润有望扭亏为盈。2022 上半年公司钻井工程服务毛利率为-2.78%,主要是受海外疫情影响,油服业务难以顺利进行,同时设备折旧额较高,导致该业务出现亏损。下半年以来,公司海外油服业务快速恢复,海外钻井项目签订合同金额合计14.25 亿元,同比增长119.91%。全年来看,公司国内外钻井项目和设备销售租赁签订合同金额合计为28.85 亿元,同比增长21.22%。未来随着业务的逐步推进,预计油服业务毛利率有望转正。

      投资建议:我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为5.34/9.43/13.67亿元,对应EPS 分别为1.34/2.36/3.42 元/股,对应2023 年1 月19 日收盘价的PE 分别为14 倍、8 倍、6 倍,维持“推荐”评级。

      风险提示:油价大幅下降风险;勘探进程不达预期的风险;海外疫情反复影响海外油田作业的风险。

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