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中曼石油(603619)机构评级研报股票分析报告

 
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中曼石油(603619)经营情况点评:原油业务表现亮眼 业绩同比大涨

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2023-03-14  查股网机构评级研报

  事件:2023 年3 月12 日,公司发布了关于经营情况的公告。2022 年,公司预计实现营业总收入32.04 亿元,同比增长82.69%;实现归母净利润5.22 亿元,同比增长689.59%;实现扣非归母净利润5.10 亿元,同比增长707.86%。

      22Q4 业绩同比大幅增长,环比略有下滑。2022 年第四季度,公司实现营业收入9.88 亿元,同比增长65.20%,环比增长20.42%;实现归母净利润1.51亿元,同比增长583.26%,环比下滑5.29%;实现扣非归母净利润1.38 亿元,同比增长519.92%,环比下滑13.89%。据wind 数据,2022 年四季度,布伦特原油现货价为89.01 美元/桶,环比下滑11.89%。结合市场情况判断,22Q4公司原油产销量或环比提升,但售价略有回落,从而导致收入环比增加和业绩环比下降。

      2022 年原油产量大幅提升,2023 年产量更进一步。国内方面,2022 年温宿项目全年完成原油产量43.40 万吨,同比增长155.29%;2023 年2 月21 日,公司温宿项目日产油达1450 吨;2023 年3 月11 日,日产油则达到1500.29吨,温宿项目产量潜力再度释放,预计2023 年温宿项目产量将得到进一步提升。

      国外方面,公司于9 月获得坚戈区块控制权,2P 原油地质储量为6441.4 万吨,是温宿区块已探明地质储量的2 倍以上;2021 年该油田产量为8.95 万吨,2022年1-7 月产量为3.65 万吨。3 月6 日,公司发布公告称,全资孙公司Petro 作为投标主体将参与TOG的坚戈油田钻井工程服务招标,预计合同金额不超过152亿坚戈(约2.42 亿元),因此,我们预计2023 年公司将进一步加快坚戈油田上产开发速度,提升海外原油产量。

      油服业务逐渐回暖。2022 年,公司持续优化项目布局、扩大海外工程订单,钻井工程板块全年新签订单总金额达26.87 亿元,同比增长18.74%;2023 年1月至今,公司共签订钻井工程项目及技术服务合同4 个,合同金额总计约1.37亿元,已高于22Q1 的钻井工程合同金额,且主要市场之一伊拉克市场14 台钻机已全部启动运行,从而预计2023 年油服业务的收入和利润有望上行。

      投资建议:我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为5.34/9.45/13.69亿元,对应当前股本的EPS 分别为1.34/2.36/3.42 元/股,对应2023 年3 月13日收盘价的PE 分别为14/8/5 倍;考虑到公司定增发行股票已获得上交所受理,若假设公司募集资金总额为16.9 亿元、向特定对象发行股本数量为1.2 亿股、发行费用率为5%,则定增后公司EPS 分别为1.03/1.87/2.68 元/股,对应2023年3 月13 日收盘价的PE 分别为18/10/7 倍,由于公司原油产量具备高成长性,叠加一体化成本优势,PE 估值仍有提升空间,维持公司“推荐”评级。

      风险提示:油价大幅下降风险;勘探进程不达预期的风险;海外疫情反复影响海外油田作业的风险。

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