一、事件概述

    　　8 月27 日公司发布公告，20H1 营业收入14 亿元，同比+53%，环比+11%；归母净利润0.4 亿元，去年亏损0.3 亿元。

    　　二、分析与判断

    　　Q2 业绩大幅增长，受益于手机结构件份额提升+国内大客户PC 销量增长：

    　　Q2 实现营业收入9 亿元，同比+107%，环比+94%；归母净利润0.2 亿元，同比+151%；环比+57%，主要得益于：1）公司复工快速，手机结构件市场份额提升；2）国内PC 大客户出货保持高增长。子公司科森光电上半年拖累公司0.25 亿元，去年同期拖累0.05亿元，不含面板业务的业绩更为亮眼，目前面板业务已经单月盈亏平衡，下半年景气度提升，有望减亏。

    　　国内外多领域大客户开足马力

    　　1、苹果：已经成为iPhone 中框、铝中板、pencil 金属件核心供应商，并且延伸至Macbook、iPad 产品中，今年开始量产新款iMac 金属外壳，大客户多品类全面开花。

    　　2、国内龙头手机客户：切入笔记本供应链，成为金属外壳主力供应商；大客户将发力智慧屏业务，增量弹性较大；此外，积极配合柔性屏铰链产品的研发。

    　　更换管理层，股权激励彰显公司成长信心

    　　公司股权激励要求20-22 年净利润不低于2/3/4 亿元，或收入不低于30/40/50 亿元，彰显公司对未来成长信心。公司新任总经理19 年到位，来自国际一线金属件公司赫比，新团队有望为公司带来新面貌。

    　　三、投资建议

    　　预计公司20-22 年营业收入32/41/51 亿元，预计归母净利润1.9/3.0/4.1 亿元，对应估值36/23/17 倍，参考SW 电子2020/08/27 最新TTM 估值59 倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　市场竞争风险、新产品研发风险、公司业绩随下游产品更新换代而波动的风险。