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南威软件(603636)机构评级研报股票分析报告

 
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南威软件(603636):年度经营性净现金流开始转正

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2021-03-27  查股网机构评级研报

投资要点:

    20Q4 营收净利润增速突破70%。根据公司披露2020 年业绩快报,2020 年实现营收15.56 亿元,同比增长12.81%,归母净利润2.25 亿元,同比增长5.33%,扣非归母净利润1.97 亿元,同比下滑1.98%,经营性净现金流0.41亿元,同比增长133.81%,2020 年度公司持续加强销售回款管理,取得积极成效,销售商品、提供劳务收到的现金为12.46 亿元,较上年同期8.45 亿元增长47.48%。单Q4 来看,实现营业收入10.67 亿元,同比增长71.83%;归属于上市公司股东的净利润2.31 亿元,同比增长76.47%;扣非归母净利润2.15 亿元,同比增长63.37%。

    公司是数字政府服务与运营商、公共安全大数据专家、信创软件产品提供商和综合集成服务商,致力于推进国家治理体系和治理能力现代化。公司在“数字政府”领域具备全国最领先的实践经验,形成覆盖“数字政府”一网通办、一体化平台、新一代政务中台、数字政府大脑在内的全范围产品体系和超100个行业解决方案,标准化能力、服务运营能力和综合竞争力处于全国前列水平。截止2020 年8 月16 日,政务行业年度新增中标项目金额3.52 亿元,同比增长42.76%。公司将公共安全的服务能力延伸到公安全警种、军工、海洋等领域,形成以视频视觉大数据和视频视觉应用为核心的综合解决方案。

    截止2020 年8 月16 日,公共安全行业线年度新增中标项目金额6.24 亿元,同比增长684.55%。

    盈利预测与投资建议。截至2020 年6 月30 日,公司承建尚未确认营业收入的项目金额约33.23 亿,其中公共安全行业线项目合同额约21.28 亿元,数字政府行业线项目合同额约7.05 亿元,其他行业线项目合同额约4.90 亿元。

    根据公司2020 年三季报披露,截至2020 年9 月30 日,公司新增签订合同金额12.72 亿元,同比2019 年增长178.08%。公司2019 年6 月公告拟回购1-2 亿元,截止2021 年2 月28 日已回购1043 万股,占公司总股本的1.77%,成交最低价格为8.57 元/股,成交最高价格为12.24 元/股,已支付的资金总额为人民币1.01 亿(不含交易费用)。公司同时引入阿里+中电科作为战略股东,我们认为未来在互联网巨头和央企的共同加持下,行业落地将会明显加速,预计公司2021/2022 年归母净利润分别为2.99/3.87 亿元,EPS 分别为0.51/0.66 元。结合公司未来的高速增长,给予2021 年动态 PE25-30 倍,6个月合理价值区间为12.75-15.30 元,维持“优于大市”评级。

    风险提示。数字政府推进不及预期,应收款坏账及现金流恶化;各项业务确认节奏低于预期。

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