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艾迪精密(603638)机构评级研报股票分析报告

 
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艾迪精密(603638):挖机需求旺盛促进液压件业务高速增长 具备长期成长空间

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2021-09-07  查股网机构评级研报

  液压件需求量增大,收入及利润实现增长: 1)21H1 实现营收16.44 亿元,同比50.25%,归母净利润3.37 亿元,同比增加14.61%,扣非归母3.33 亿元,同比13.36%,经营活动现金净流入1.52 亿元,同比增加15.15%;基本每股收益0.40 元;2)21Q2 实现营收7.49 亿元,同比5.21%,归母净利润1.41亿元,同比-32.14%,Q2 业绩受液压件需求大幅增加,原材料钢材的价格大幅上涨等因素有所影响。

      受原材料价格大幅上涨以及产品结构调整影响,21H1 毛利率有所下滑:1)21H1 毛利率为36.36%,同比-6.95pct,净利率20.51%,同比-6.37pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.70%/3.12%/5.14%/0.57%,同比分别-1.06pct/0.07pct/2.97pct/0.28pct;2)Q2 毛利率为35.81%,同比-9.03pct,净利率18.86%,同比-10.38pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.97%/3.89%/7.13%/0.88%,同比分别-0.58pct/1.11pct/5.00pct/-0.56pct。

      工程机械行业下游订单增多,液压件业务营收高速增长:破碎锤H1 实现营收7.05 亿元,同比-0.84%;液压件H1 实现营收9.14 亿元,同比+109.88%;产品结构逐步向液压件领域调整。

      工程机械行业终端需求旺盛,短期波动不改长期趋势,关注国内外业务拓展,新品研发创新节奏:钢材等原材料价格上涨为短期因素,目前国外市场对液压破碎锤的需求远远大于国内市场,需求量较大。未来价格稳定后将带来长期稳定的放量,长期来看,公司研发体系持续完善,未来继续拓展巩固国内外市场,扩大生产规模,提高产品质量,预计未来业务保持增长。

      打造液压产品领域的领先技术研发中心,产品差异化竞争,破碎锤和液压件双轮驱动,打开长期成长空间:巩固轻型和中型液压破碎锤产品市场占有率;重点加强重型液压破碎锤产品的研发和生产;加强液压件各类产品的研发和生产,开发全系列液压件,包括微挖、小挖、中挖及大挖用液压件,高空作业平台车用液压件、旋挖钻机用液压件、装载机用液压件等,为未来高端液压件的全系列配套做好基础。

      盈利预测与投资评级:综合考虑原材料价格上涨,工程机械景气度以及公司基本面情况, 我们下调盈利预测,预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 6.29 亿(前 值7.21 亿)、8.03 亿(前值 9.09 亿)和 10.17 亿(前值 11.00 亿),对应 PE 分别为 50.16/39.32/31.05X,维持“买入”评级!

      风险提示:原材料价格波动;利润不及预期;挖机行业景气度变动

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