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彤程新材(603650)机构评级研报股票分析报告

 
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彤程新材(603650):上海光刻胶工厂已竣工 ARF光刻胶填补国产空白

http://www.chaguwang.cn  机构:中泰证券股份有限公司  2023-11-06  查股网机构评级研报

  事件:公司发布公告,上海年产1.1 万吨光刻胶、平板显示光刻胶及2 万吨相关配套试剂项目工程阶段已竣工,目前已逐步进入试生产阶段。

      上海光刻胶工厂已竣工,KrF/ArF 产能有望释放。目前彤程电子上海光刻胶工厂已逐步进入试生产阶段,其中半导体光刻胶将形成1000 吨/年的产能,主要包括年产300/400 吨 ArF 及KrF 光刻胶量产产线,通过采用超高纯PFA(涂层)设备、引入高精度物料流量控制系统、配以自研的高精度高效率光刻过滤系统,可以实现 ppt级金属杂质及0.1um 级别的颗粒管控,具备不同配方先进制程光刻胶的生产能力。

      全面布局半导体光刻胶,有望引领国产替代浪潮。1)g/i 线:目前公司G 线光刻胶已占据国内较大份额;I 线光刻胶已广泛应用于国内6"、8"、12"集成电路产线,涵盖14nm 及以上工艺;2)KrF:KrF 光刻胶量产品种达20 种以上,稳定供应国内头部芯片制造商;3)ArF:公司已经完成ArF 光刻胶部分型号的开发,首批ArF光刻胶的各项出货指标能对标国际光刻胶大厂产品,已具备量产能力,目前处于量产前的光刻工艺测试及产品验证阶段,满足国内先进制程光刻胶的部分需求。

      大陆光刻胶市场快速增长,看好中高端光刻胶国产替代。根据SEMI,2022 年全球光刻胶市场规模达26.4 亿美元,较上年增长6.82%。其中中国大陆市场依旧保持着全球最快的增速,达到5.93 亿美元,较上年增长20.47%。根据TECHCET,2021 年全球半导体光刻胶市场中,KrF 和ArF(包括immersion)光刻胶占比分别达到34.7%和48.1%,但其相对应的国产化率分别不到5%和1%,国产替代空间广阔。

      投资建议:公司是国内半导体光刻胶龙头,受益于各业务高景气,以及联营企业投资收益高增长,预计公司23-25 年净利润分别为4.30/5.24/6.24 亿元,对应PE 51.3/42.2/35.4 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:产品验证进度不及预期、下游需求不及预期、产能建设不及预期

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