事项：

    公司发布2021 年中报：上半年实现营收16.78 亿元（+39.13%），实现归属净利润4.13 亿元（+50.63%），扣非后归属净利润4.03 亿元（+71.56%），符合预期。

    平安观点：

    常规检测进一步恢复，预计毛利率仍有小幅上升空间：

    Q2 单季度公司实现收入8.61 亿元（+31.31%），实现扣非归属净利润2.34亿元（+54.42%），延续Q1 的好转态势。Q2 综合毛利率为62.19%，相比2019 年同期-3.40PP。毛利率变化原因主要有：（1）收入结构变化，合作共建等业务导致代理销售占比增加；（2）疫情后生产运营效率尚未恢复到最佳状态；（3）会计准则调整运输费用由销售费用调整至成本。随着疫情对常规产品影响逐渐减少，预期未来毛利率将有小幅改善。

    上半年常规检测产品恢复较为理想。2020 年实现较多发光检测设备的投放后，2021H1 试剂实现上量，估计核心产品磁微粒发光试剂相比2019年（非疫情影响年份）有50%左右增长。此外，公司通过收购扩充的生化试剂管线估计也取得了非常理想的增长。而呼吸道九连检则继续受到口罩佩戴率上升等防疫措施的影响。

    实验室综合业务继续拓展，起步迈入分子诊断领域：

    虽然疫情对常规试剂的正常销售造成较大影响，但公司对实验室综合业务的持续布局没有放慢脚步。其中发光设备保持较快新装机数量，为后续试剂放量提供基础；流水线安装推进顺利，本土化流水线的出现释放了二级医院、县医院对检验科自动化的潜在需求，也巩固了公司发光、生化等试剂在这类医院中的市场地位。公司在布局发光、生化、微生物等领域之后，正式进入另一重要板块，即分子诊断。公司核酸提纯仪器及实时荧光PCR分析仪已获批上市，7 月新冠分子诊断试剂上市，预计更多常规分子诊断试剂会在2021 年下半年至2022 年间获批。待产品组合基本成型后，公司将着手进行业务推广。

    维持“推荐”评级：公司延续Q1 表现，继续摆脱新冠疫情带来的不利影响。公司行业龙头地位不变，产品线进一步得到拓展。维持此前盈利预测，因转增稀释，调整2021-2023 年EPS 预测为2.01、2.66、3.48 元（原2.61、3.46、4.53 元），维持“推荐”评级。

    风险提示：1）新品注册审批进度不受公司控制，若审批进度不达预期可能影响企业当期业绩；2）若产品推广效果不达预期可能对公司发展产生负面影响；3）产品存在降价可能，若降价幅度大可能影响公司业绩。