业绩简评

    　　2023 年 8 月 17 日，公司发布 2023 年半年度报告。1H23 实现收入21.08 亿元（+2%），归母净利润5.46 亿元（+2%），扣非归母净利润5.27 亿元（+4%），1H23 剔除新冠检测类相关收入影响后，营业收入同比+23%，主要系自产品收入增加；

    　　2Q23 单季度实现收入10.71 亿元（+3%），归母净利润3.04 亿元（+4%），扣非归母净利润2.91 亿元（+7%）。

    　　经营分析

    　　经营指标健康，高研发强化核心壁垒。1H23 公司实现毛利率63.65%（+5pct），净利率26.34%（-0.1pct），毛利率上升主要系产品结构优化，高毛利的试剂销售占比同比+7pct。净利率稍有下降主要系公司持续加大研发投入，1H23 研发费用率达15%（+3pct），高研发投入强化核心壁垒，1H23 公司新获产品注册（备案）证书30 项，未来随新产品逐步上市，有望持续增厚业绩。

    　　发光领域布局丰富，海外业务持续深化。公司免疫检测产品注册（备案）证书由22 年底的242 项增至1H23 的265 项，进一步丰富化学发光检测试剂菜单。产品覆盖从传染病到非传染病的诸多方向，产品线齐全，覆盖应用领域广泛。1H23 公司国外收入0.92亿元（+90%），海外市场持续深化。截至1H23 公司取得186 项产品的欧盟CE 认证，为海外市场的稳步开拓奠定基础。

    　　新业务有望增厚业绩。1H23 分子检测产品已获18 项注册（备案）证书，并取得了46 项产品的欧盟CE 认证，主要为感染性病原体类检测产品。随分子试剂菜单的逐步丰富，未来有望增添业绩增长新动力。质谱板块1H23 三重四极杆液质联用系统研制已经完成质谱系统性能测试，配套设备开始构建验证平台；飞行时间质谱项目实现预研，开展了核酸质谱产品临床注册工作，完成了质谱质控品上市准备及药敏试剂盒小试。预计随产品持续拓展，公司有望进一步深化市场开拓。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑23 年上半年业绩，我们下调公司23-24 年归母净利润8%、15%，预计23-25 年归母净利润分别为12.91、15.21、18.45 亿元，分别增长11%、18%、21%，EPS 分别为2.20、2.59、3.15 元，现价对应PE 为22、19、16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　政策控费超预期风险；产品推广不达预期风险等。