事件：

    　　2021 年上半年，公司实现营业收入39.23 亿元，同比增长107.82%；实现归母净利润7.75 亿元，同比增长293.93%；实现归母扣非净利润7.16 亿元，同比增长308.40%。

    　　投资要点：

    　　业绩超预期，业务量快速增长助力现金流显著提升。2021 年上半年，公司实现营业收入39.23 亿元，同比增长107.82%，主要系全球新能源汽车市场需求带动锂离子电池行业实现快速发展，公司各业务板块产品销量实现快速增长所致；实现归母净利润7.75 亿元，同比增长293.93%；实现经营活动产生的现金流量净额12.06 亿元，同比增长437.72%，主要系报告期内公司业务量快速增长，公司销售回款节奏持续稳定所致。

    　　负极出货量快速增长，石墨化自供率有望进一步提升。报告期内，公司负极材料业务实现出货量45,246吨，同比增长103.57%；实现主营业务收入24.54 亿元，同比增长79.46%；报告期内，国内中高端负极材料需求快速增长，公司提前锁定了部分低成本原料，并优先满足国内外优质消费及高端动力电池客户的产品需求，在实现动力类负极材料出货占比大幅提升的同时，保持了稳定的产品售价。为满足未来市场需求，公司在江西现有产能的基础上扩产6万吨前工序及内蒙二期5万吨石墨化加工产能，截至报告期末，公司石墨化产能达到6.5 万吨，并随着内蒙二期5 万吨石墨化在下半年建成投产，公司山东及内蒙的石墨化产能在年底有望超过12 万吨，石墨化加工的自供比例将进一步提升。

    　　涂覆隔膜市占率稳步提升，加速基膜与涂覆材料产能扩张。2021 年上半年，公司涂覆隔膜及加工业务实现出货量79,839 万㎡，同比增长264.05%；实现主营业务收入8.95 亿元，同比增长217.73%；报告期内，公司涂覆隔膜及加工出货量占同期国内湿法隔膜出货量的31.88%，同比上升2.12 个百分点。同时为满足下游客户持续旺盛的产品需求，公司在加快宁德卓高年产5亿㎡定增募投项目的基础上，购买了宁德阿李、海程光电的现有成熟厂房，配合已有在建产能项目，力争在2022 年和2025年分别形成超过40 亿㎡及60 亿㎡的隔膜涂覆产能。截至报告期末，公司已形成年产5,500 吨纳米氧化铝及勃姆石产能，在此基础上，公司子公司四川极盾启动了1000 吨的纳米氧化铝产能建设；同时，公司四川卓勤基膜和涂覆一体化项目一期4亿项目已完成设备选型与订购，并已逐步启动项目建设。

    　　铝塑包装膜通过部分客户认证，锂电设备订单大幅提升。报告期内，公司铝塑包装膜产品实现出货量487 万㎡，同比增长92.49%；实现主营业务收入0.61 亿元，同比增长88.85%；通过持续的工艺技术改进以及对关键原材料的过程化替代，公司铝塑包装膜良品率逐步提升，成功通过部分动力电池客户产品认证并实现小批量供应，有望完成对动力电池客户的产品导入。公司锂电自动化工艺设备业务实现主营业务收入3.68 亿元，同比增长189.17%；截至报告期末，公司涂布机业务（不含内部订单）在手订单超过30 亿元，新产品包括卷绕机、叠片机、注液机、氦检机、化成分容设备在内的在手订单超过3 亿元，为推动公司设备业务的发展，公司拟投资14 亿元在广东肇庆市建设设备基地。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级：公司是国内锂电材料和锂电设备环节的龙头企业。考虑到下游锂电需求提升，公司订单饱满，我们上调公司盈利预测，预计21-23 年归母净利润分别为16.35、22.02、28.20 亿元（上调前分别为10.77、14.26、17.22 亿元），对应21-23 年EPS 分别为2.35、3.17、4.06 元/股，当前股价对应的PE 分别为65、48、38 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：全球新能源汽车销量不达预期；扩产项目实施进度不及预期；新技术新产品开发风险。