事件：

    　　2021 年前三季度，公司实现营业收入62.95 亿元，同比增长88.10%；实现归母净利润12.31亿元，同比增长196.38%；实现基本每股收益1.77 元/股，同比增长160.29%。

    　　投资

    　　业绩符合市场预期，技改增效助力盈利能力提升。2021 年前三季度，公司实现营业收入62.95 亿元，同比增长88.10%；实现归母净利润12.31 亿元，同比增长196.38%。2021年第三季度，公司实现营业收入23.72 亿元，同比增长62.59%，主要系全球锂离子电池市场需求持续旺盛，公司积极把握市场机遇加快产能建设，通过完善的产业链布局和一体化的业务协同有效满足锂离子电池客户的市场需求，报告期内公司各业务板块产品销量实现快速增长；实现归母净利润4.56 亿元，同比增长108.61%，主要系公司各业务板块通过持续改进工艺技术、提升生产效率、积极推动原材料改善和国产化替代，持续的成本挖潜和各项费用的合理管控，使公司盈利能力得到进一步增强。

    　　负极一体化优势领先，加速扩产满足下游需求。公司前期投资建设的碳化、石墨化产能自去年下半年全面建成投产以来，产品质量控制能力、成本控制能力和稳定供应能力得到进一步提升，在当前锂离子电池全产业链各环节均出现产能不足的情形下，公司负极材料一体化布局的竞争优势相对明显。公司在江西现有产能的基础上扩产6 万吨前工序及内蒙二期5 万吨石墨化加工产能，预计于年底前建成投产；为满足动力电池下一阶段的市场需求，公司在四川邛崃规划建设年产20 万吨负极材料一体化项目，其中一期10 万吨负极材料一体化项目以募集资金及自有资金启动建设，公司拟通过引入新型工艺及设备、减少运输费用、增加产品收率等工艺一体化的综合方式实现成本控制；针对特定动力电池客户，公司拟通过开发个性化产品，以单一品种的规模化的生产方式实现稳定供应。

    　　涂覆隔膜完成大客户产品导入，外延并购提升产能配套能力。公司自主研发的国产PVDF涂覆材料及PAA 粘结剂实现突破，成功完成大客户产品导入，在提高安全性的同时推动相关材料国产化进程，进一步降低客户成本。鉴于下游动力电池大客户持续旺盛的产品需求，为缓解公司涂覆产能瓶颈，就近、从速对客户形成产能配套，公司在加快宁德卓高年产5亿㎡定增募投项目的基础上，通过购买宁德阿李、海程光电的现有成熟厂房，加快公司在福建宁德及江苏溧阳的产能扩建速度，并将根据客户需求及时完成产能投放，配合公司在四川邛崃及广东肇庆生产基地建设进度，力争在2022 年和2025 年分别形成超过40 亿㎡及60 亿㎡的隔膜涂覆产能。

    　　维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是国内锂电材料和锂电设备环节的龙头企业。我们维持公司盈利预测，预计21-23 年归母净利润分别为16.35、22.02、28.20 亿元，对应21-23 年EPS 分别为2.35、3.17、4.06 元/股，当前股价对应的PE 分别为76、56、44倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：全球新能源汽车销量不达预期；扩产项目实施进度不及预期；新技术新产品开发风险。