事件：公司发布2021年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为17.00-18.00亿元，比上年同期增加154.63%-169.61%；归属于上市公司股东的扣除非常性损益的净利润为16.00-17.00亿元，比上年同期增加156.54%-172.57%。单季度看，21Q4单季度归母净利润约为4.69-5.69亿元，同比增加108%-153%，环比增加3%-25%。21Q4单季度扣除非常性损益的归母净利润为4.43-5.43亿元，同比增加82%-123%，环比增加1%-23%。业绩基本符合预期。

    　　限电影响逐渐消退，负极业务环比有所增长。2021年以来内蒙古实行能耗双控政策，从严控制高耗能产业准入、停止审批石墨化材料项目，作为限电政策影响的重点区域，鄂尔多斯、乌兰察布地区企业受不定时限电影响平均降负荷20%~50%，石墨化与负极材料产能大幅下降。近期内蒙古限电政策缓解，公司各产线逐渐恢复，预计公司21Q4出货环比21Q3有所增长，单吨净利保持稳定。

    　　石墨化维持高自供比例，隔膜涂覆业务保持高增速：公司坚持负极一体化战略，在同行业中保持石墨化自供率最高水平，未来新建负极均配套石墨化产能，保持单吨净利领先。公司涂覆膜业务保持快速增长，高端涂覆依然为大客户核心供应商，每年提供稳定的利润贡献。

    　　投资建议：预计公司2021/2022/2023年归母净利润为17.77/27.87/40.46亿元，同比增长166.2%/56.8%/45.1%，维持“增持”评级。

    　　风险提示：冬奥会限电、限产超预期，新能源汽车销量不及预期，行业竞争格局恶化