2022 年三季报公司盈利22.73 亿元，同比增长84.68%。2022 年前三季度公司实现营收114.14 亿，同增81.31%；实现归母净利润22.73 亿，同增84.68%，毛利率36.38%，净利率21.45%；对应2022Q3 营收45.19 亿，环增20.04%，归母净利润8.77 亿，环增15.59%，Q3 毛利率34.75%，环比下降1.64pct，净利率20.69%，环比下降1.23pct。

    　　各项业务稳步增长，盈利水平保持良好。1）负极方面：估计Q3 负极材料出货量3.8 万吨，含石墨化单吨净利1.15-1.2 万元，整体贡献利润4.37-4.56亿元；2）涂覆膜方面：估计Q3 出货量11 亿平，均价0.91 元/平，单平净利约0.2 元，整体贡献利润2.2 亿元。3）设备方面：估计Q3 实现营收约5.5亿元，贡献业绩0.55 亿元。4）PVDF 方面：估计贡献0.6-0.7 亿元利润。

    　　产能推进有序，彰显龙头地位。1）负极方面：预计公司四川负极一体化一期10 万吨项目将于2022 年底投产，预计公司负极年底产能将达到25 万吨，全年负极出货量约14 万吨。2）涂覆膜方面：预计公司四川隔膜涂覆一体化一期项目将于2022 年底投产，预计公司全年出货将达到40 亿平，同时公司年底基膜产能将达到5 亿平并将于明年实现出货。3）设备方面：在手大额订单逐步消化，预计全年营收超过20 亿元，贡献利润近2 亿元。4）其他业务方面：公司布局广泛，业务多点开花，铝塑膜，PVDF，PAA 等新业务产能稳步推进，为公司稳步贡献业绩。

    　　风险提示：下游需求不及预期；投产进度不及预期；原料价格上涨超预期。

    　　投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级。公司多项业务迎来产能释放周期，基于公司负极材料、涂覆膜业务一体化布局来带深厚的盈利优势，且锂电设备产品迎来订单释放，PVDF、PAA 等新业务出货增厚利润，我们上调原有盈利预测， 预计2022-2024 年实现归母净利润分别为31.50/42.39/56.95 亿元（原预测2022/2023/2024 年为30.53/42.39/56.95亿元），同比增速分别为80.1%/34.6%/34.3%，摊薄EPS 分别为2.27/3.05/4.1元，当前股价对应PE 分别为27.5/20.4/15.2 倍，维持“增持”评级。