事件1：公司发布2024 年年度报告。2024 年公司实现营业收入12.95 亿元，同比+20.79%；归母净利润2.61 亿元，同比-16.62%；扣非净利润1.93 亿元，同比+10.67%；毛利率43.12%，同比+0.07pct；净利率23.57%，同比-7.70pct。

    　　其中2024Q4 实现营业收入3.76 亿元，同比+41.25%；归母净利润0.70 亿元，同比-29.32%；扣非净利润0.34 亿元，同比+62.54%；毛利率42.63%，同比+1.46pct；净利率23.32%，同比-16.18pct。

    　　事件2：公司发布2025 年一季报。2025Q1 公司实现营业收入3.16 亿元，同比+27.08%；归母净利润0.76 亿元，同比+75.85%；扣非净利润0.43 亿元，同比+10.07%； 毛利率43.95%， 同比+0.59pct； 净利率27.78%， 同比+7.48pct。

    　　受益战略投资子公司并表，营收实现较快增长。公司致力于“传感器森林”的打造，2024 年全年完成了“七控二参”共9 个项目的战略投资，受益于战略投资子公司新增并表，公司营收实现较快增长。其中2024 年公司工业物联网及系统集成实现收入5.33 亿元，同比+69.34%；力学传感器及仪表系列实现收入6.31 亿元，同比-4.93%，虽有所下滑，但公司其他物理量传感器系列随着战略投资的落地开始贡献收入，其中电流电压/温度/水质/振动传感器系列分别实现收入0.20 亿元/0.20 亿元/0.14 亿元/0.03 亿元。

    　　25Q1 业绩显著回暖，费用率略有上涨。公司2024 年归母净利同比下滑主要是由于投资净收益同比-0.71 亿元，公司主业仍经营较为稳健，24 年扣非归母净利同比增长。25Q1 公司归母净利同比涨超75%，毛、净利率都同比有所提升，盈利能力明显修复。但从费用率来看，由于多个子公司并表，2024 年公司期间费用率23.30%， 同比+0.64pct， 25Q1 期间费用率26.70%， 同比+0.93pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为7.80%/8.59%/9.54%/0.78%，同比+0.42pct/-0.04pct/+0.75pct/-0.19pct。

    　　全面推进“新四样”传感器发展，六维力传感器进展顺利。公司围绕六维力传感器、机器人关节力/力矩传感器、触觉传感器、多物理量传感器方向全面推进“新四样”传感器发展。2024 年，公司六维力/力矩传感器已完成人形机器人手腕、脚腕，工业臂、协作臂末端的产品系列开发，掌握了结构解耦、算法解耦、高速采样通讯等技术要点，并已给50 多家国内人形机器人、协作机器　　人、工业机器人客户送样，部分客户已进入批量订单阶段。2025 年4 月，公司购置并启用六维力自动化测试设备及机加工设备，将对六维力传感器实现全自动化标定检测，有助于提高产品精度、稳定性和可靠性，并将大幅提高公司生产六维力传感器的效率和产能。

    　　战略投资布局“传感器森林”，生态优势促协同增效。公司锚定工业测控与计量、智慧物流、能源环境测量、机器人传感器四大投资板块，围绕“一核两翼”（一核：核心的机器人传感器；两翼：多物理量的传感器、工业物联网的应用）积极投资布局，2024 年全年新增完成了“七控二参”共9 个项目的战略投资，2025Q1 完成对开普勒机器人的战略投资。目前公司基于四大板块已布局光电、水质、光纤测温、光幕、气体、位移、电量、温湿度压力、流量、3D 视觉、激光测距、微型测力、振动、机器人六维力/力矩传感器等近二十种传感器，是国内传感器行业品种最多的上市公司之一，初步构建了传感器产业森林的生态。依托协同效应，进一步提升公司为下游行业提供单产品销售和多产品组合解决方案的能力，满足客户个性化需求。2025 年公司将进一步加强生态建设，连同宁波传感器产业协会、智能传感器产业大脑平台等组成生态圈，不断外延圈层辐射面，促进公司传感器技术的夯实和客户的拓展。

    　　投资建议：公司作为传感器领域的龙头企业，连续14 年保持力学传感器国内市场占有率第一，并成功拓展工业互联网与智能制造领域的应用布局，在技术创新、产品线丰富化以及核心客户资源深化等方面持续发力，重点突破机器人传感器，建设智能传感器产业大脑，并围绕主业积极开展投并购，力争实现二次创业、二次腾飞。考虑到机器人等下游行业前景广阔，公司在细分市场的竞争力持续夯实并不断取得突破，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为15.40/18.40/22.09 亿元，同比+18.94%/+19.44%/+20.07%； 归母净利润3.55/4.19/4.82 亿元， 同比+36.14%/+18.23%/+15.04%， EPS 分别为1.26/1.49/1.71 元，对应PE 为51/44/38 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；技术路径风险；下游需求不及预期风险；机器人传感器推进不及预期。