一季度业绩环比增长 单季净利润创上市以来次新高：近日公司发布2021年一季报，一季度实现营业收入2.26 亿元，同比增长24.91%，环比减少7%；归母净利润0.23 亿元，同比增长11.33%，环比增长9.52%；扣非后归母净利润0.21 亿元，同比增长13.94%，环比增长5%。尽管春节因素扰动，公司单季净利润创上市以来次新高，仅次于2019Q2。

    　　锆系产品价格持续回暖 公司作为锆产品龙头有望受益：锆产品价格经历2020 年连续下跌后，已于2020 年底出现底部反转迹象。二季度全球主要锆英砂生产商Iluka、 Tronox 上调锆英砂价格70-75 美元/吨，锆系产品原材料成本端已成为底部支撑；根据百川资讯调研，氧氯化锆、海绵锆生产厂家现货库存处于低位，而下游市场需求不断改善，部分海绵锆企业订单已排到6 月份，需求复苏有望推动锆系产品价格持续上涨，公司作为锆产品龙头有望显著受益。

    　　新项目2021-2022 年陆续投产 产能投放成公司未来两年重要业绩驱动：

    　　2021-2022 年是公司产能扩张的重要节点：公司与宁德时代等企业合作的镁合金项目一期预计2021 年年中投产，目前已获得宁德时代具体订单，此外氧氯化锆一期2 万吨产能以及纳米氧化锆项目一期1000 吨产能均已于2021 年初投产，特种陶瓷项目预计将于2022 年投产；而工业级海绵锆此前的3000 吨产能有望于2021 年全面放量。随着募投项目陆续投产，公司2021-2022 年有望迎来业绩爆发。

    　　投资建议：我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.55 元／0.93 元／0.98元，对应PE 分别为26.74／15.80／15 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：工业级海绵锆价格战重启、募投产能消化不及预期、镁合金项目推进不及预期、全球疫情再度恶化