1 月1 日，公司参股子公司文达镁铝与宁德时代电机就轻量化电动船舶项目顺利签约，标志着公司镁铝合金业务向轻量化电动船舶领域实质性迈进。我们看好子公司与宁德时代电机强强合作，在电动船舶领域实现共赢。目前，公司已形成锆系全品类产品协同发展局面，同时通过多方合作，不断扩展在液态金属和镁铝合金等新材料领域的布局。我们预计公司未来业绩将持续高速增长，维持公司40 元的目标价（基于2022 年45 倍PE），维持“买入”评级。

    　　 子公司文达镁铝与宁德时代电机签约轻量化电动船舶项目。据公司消息，参股子公司宁德文达镁铝科技有限公司于1 月1 日和宁德时代电机科技有限公司就轻量化电动船舶项目顺利签约。文达镁铝系公司与宁德时代、万顺集团等企业合作成立，投资建设轻量化新材料镁铝合金项目，公司拥有35%股权，为第一大股东。该项目将依托文达镁铝在镁铝合金轻量化应用及大型一体化高效压铸技术的优势，以及宁德时代电机在交通运输供应链及新能源行业沉淀和丰富资源，共同打造“轻量化电动船舶”。项目的签约标志着公司镁铝合金业务向轻量化电动船舶领域实质性迈进。

    　　 乘政策东风，电动船舶领域未来可期。2021 年8 月，福建省出台《福建省推进船舶和海洋工程装备高质量发展工作方案（2021—2023 年）》，方案提出将打造10 个以上电动船舶示范项目，力争在2023 年实现产值800 亿元。宁德时代电机有着完整产业链的强大技术背景支持，已参与打造了长江流域第一艘纯电动公务船“海巡12909”号、我国第一艘自主研发的油电混合双动力应急指挥船“深海01”号、全球第一艘油电混合双动力大型滨海旅游观光船“大湾区一号”

    　　等。随着船舶电动时代的到来，我们看好文达镁铝与宁德时代电机在轻量化电动船舶项目上优势互补，实现共赢。

    　　 公司在锆系产品全品类横向布局，纵向贯通产业链创造成本优势。公司专注于锆系、铸改等工业新材料的研发、生产和销售，目前已形成电容氧化锆、铸造改性材料和海绵锆三大核心产品协同发展的局面。产业链横向上，公司积极向锆系其他品类扩展：2021 年控股子公司辽宁华锆再新增2000 吨海绵锆产能，可转债募投氢氧化锆项目一期增加2 万吨产能。产业链纵向上，公司发展电容氧化锆、海绵锆、锆基液态金属、纳米锆、特种陶瓷构成完整产业链，实现核心原材料自给，协同发展创造成本优势。

    　　 多方合作，公司近年来在新材料领域的布局不断拓宽。公司不断向其他新材料领域进行战略布局，与多方合作实现优势互补。公司先后与宁德时代、万顺集团等企业合作成立宁德文达镁铝科技有限公司投资建设轻量化新材料镁铝合金项目，与宜安科技合资设立宁德三祥液态金属科技有限公司来建设液态金属项目，强强联合，矿产原料、技术支持与订单支撑完备。其中，镁铝合金项目预计达产后将实现年产镁铝合金压铸件3.11 万吨，预计年销售收入12 亿元，平均利润3.59 亿元。

    　　 风险因素：原材料价格波动风险；子公司产能释放不及预期的风险；签约项目进度不及预期的风险。

    　　 投资建议：公司积极扩展延伸产业链，目前已经形成锆系全品类产品协同发展局面，规模及成本优势显著。受益于疫情减弱和节能环保趋势，电熔氧化锆和铸造改性材料竞争力有望增强，其他品类产品产能快速扩张，未来业绩预期快速增长。我们维持公司2021/22/23 年归母净利润分别为1.01/1.91/2.93 亿元的预测，对应EPS 分别为0.47/0.89/1.36 元。给予公司2022 年45 倍PE，维持公司目标价为40 元，维持“买入”评级。