事件：公司发布2019年年报，2019年公司实现收入7.24亿，同比增长43.29%，归母净利润2.56 亿，同比增长39.20%。

    　　2019 年业绩靓丽，核心机器人产品快速增长：公司2019 年实现收入7.24 亿，同比增长43.29%，归母净利润2.56 亿，同比增长39.20%。

    　　其中，机器人（含智能化配套改造）收入7.04 亿，占总收入的97%，2019 年公司巡检机器人大幅增长，同时新增的带电作业机器人、室内轮式巡检机器人贡献一定增量。综合毛利率和净利润率为63.64%和35.40%，同比+2.09pct 和-0.97pct。期间费用方面，销售、管理、研发、财务费用率分别为9.76%、12.16%、7.78%、-1.08%，同比+2.21pct、+2.30pct、-1.38pct、-0.96pct。

    　　持续加大研发投入，省外市场获较大突破：2019 年公司研发费用投入9509.6 万元，同比增长105.5%，研发费用总收入比例达到13%，研发人员占比达到35%，不断加大科技创新投入。公司不断拓展省外市场，2019 年省内省外收入分别达到6.21 亿和1.03 亿，同比增长30.51%和248.96%，省外市场获得较大突破。订单方面，2019 年年公司新增订单7.20 亿，期末待履行订单3.62 亿。

    　　公司推出带电作业机器人，产品线实现重大跨越：公司推出了室外带电作业机器人、室内巡检操作机器人产品，能够替代人工在不断电情况下自主作业，产品和业务实现了从数据采集到自主运动作业的重大跨越。2019 年底，公司与国电南瑞科技股份有限公司、天津三源电力集团有限公司合资成立国网瑞嘉（天津）智能机器人有限公司（公司持股40%），重点开展带电作业机器人研发、制造、应用和技术服务，后续有望接力巡检机器人，成为公司主力机器人产品。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为3.37 亿、4.47 亿和5.94 亿，对应PE 分别为29 倍、22 倍和17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：电力巡检机器人渗透率提升不及预期、公司新产品开拓不及预期等