亿嘉和发布2020 年半年报，公司实现收入3.2 亿元（+34.4%），归母净利润0.85 亿元（+8.3%），扣非归母净利润0.68 亿元（+3.4%）。同时，公司公布非公开发行预案，拟募集7.1 亿元用于特种机器人研发及产业化项目。我们继续看好公司成长潜力，维持“买入”评级。

    业绩情况：20Q2 公司业绩延续增长趋势。（1）收入利润：公司20Q2 单季度实现收入1.8 亿元（+31.0%），实现归母净利润0.50 亿元（+17.3%），在疫情得到控制后公司经营回到正轨，业绩延续增长趋势。（2）成本费用：公司20H1 毛利率55.7%（-10.0pcts），净利率26.4%（-6.3pcts），机器人业务毛利率基本保持稳定，但射频芯片业务的毛利率较低（15-20%），拉低了整体的毛利率。销售/管理/研发/财务费用率为6.7%/15.0%/9.2%/0.5%，同比-2.2/+1.7/-0.8/+1.9pcts。

    　　非公开发行：公司拟募集7.1 亿元用于特种机器人研发及产业化项目。公司发布非公开发行预案，拟募集7.1 亿元，投资项目包括室内轮式智能巡检机器人（1.7 亿元）、室内智能巡检操作机器人（2.0 亿元）、消防搜救机器人（2.5 亿元）、补充流动资金（0.86 亿元）。本次非公开发行将采用询价发行的方式。非公开发行A股股票相关事项的生效和完成尚待取得有关审批机关的批准或核准。

    　　展望：带电作业机器人订单继续落地，省外扩张持续推进。（1）带电作业机器人：

    　　公司与国电南瑞、天津三源电力合资成立国网瑞嘉智能机器人有限公司，公司占合资公司40%股权。三方以合资公司为平台，推动带电作业机器人的产业化。首批订单于4Q19 落地。20H1，国网瑞嘉签订约150 台新订单。目前包括江苏省在内的多个省份都在推动带电作业机器人项目，20H2 公司有望继续收获订单。（2）省外市场开拓：公司之前业务主要集中在江苏省，目前已成功开拓湖北、江西、湖南、山西、陕西、宁夏、河南、海南、青海等新区域的业务。公司借助带电作业机器人产品开拓省外的业务关系，公司业务成长空间被打开。

    　　风险因素：电力机器人渗透率提升速度放缓的风险；行业竞争加剧导致产品价格下降的风险；新产品客户接受程度低于预期的风险。

    　　投资建议：结合半年报情况，我们上调公司2020/21/22 年归母净利润预测至3.5/4.6/5.5 亿元（原预测为3.4/4.4/5.3 亿元），对应PE 为43/33/28 倍。我们看好公司成长潜力，维持“买入”评级。