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天马科技(603668)机构评级研报股票分析报告

 
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天马科技(603668):特种水产饲料趋势向好 销量实现增长

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2019-08-09  查股网机构评级研报

  报告摘要:

      8月8日晚,公司 发布2019 年半年报。报告期内,公司实现销售收入8.56 亿元,同比增长12.14%;实现归母净利润5253.61 万元,同比增长3.41%,扣非后的归母净利润4722.49 万元,同比增长8.15%。

      特种水产饲料大势向好,销量显著增长。特种水产受益于消费升级大趋势,上半年公司饲料销量54264 吨,同比增长16.08%,其中,核心产品鳗鲡料、鳖料系列销量同比增长12.6%,种苗料增速为24%,虾料增速达到30%,淡水鱼料增速超过60%。

      坚持研发投入,提升核心竞争力。公司在上半年内主持了2 项福建省科技计划项目,并主持制定2 项行业标准。研发投入2253 万元,研发内容包括鳗鲡、中华鳖、石斑鱼、大黄鱼、虾、金鲳鱼等高效配合饲料产品,高能环保饲料加工工艺研发、全熟化饲料加工工艺研发和鲍鱼、海参饲料配方的持续优化等,保障产品处于技术优势。

      2019 年7 月,公司完成对华龙集团72%股权的收购,将对全年业绩产生明显影响。华龙集团2017、2018 年饲料产量为51.22、50.92 万吨,占福建省饲料生产总量的比例为5.98%和6.19%,营收分别为12.53、13.02 亿元,归母净利润分别为2289.24、2240.88 万元,预计19 年可贡献归母净利润1600 万元以上,占18 年公司归母净利润的比例约22%,明显提升公司业绩。

      此外,公司控股股东陈庆堂先生提议公司回购部分社会公众股份,并将回购的股份用于实施股权激励。拟回购价格不超过12.00 元/股,回购金额为6000 万元到1.2 亿元,回购数量不超过1000 万股,显示了控股股东对公司发展的信心,用于股权激励后将股东、公司和核心团队的利益结合在一起,利于激发长远业绩增长。

      预计 2019、2020 年归母净利润为1.00、1.18 亿元, EPS 分别为0.30、0.35 元,对应当前股价PE 为26.58、22.62 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:原材料价格波动、自然灾害、水产疾病、环保政策等

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