chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

天马科技(603668)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

天马科技(603668):鳗鱼业务有序发展 行业景气有望延续

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2022-09-29  查股网机构评级研报

事件

    公司发布2022 年前三季度业绩预增公告,预计实现归母净利润2.40 亿元,较2021 年同期增加1.56 亿元,同比增加186.44%左右;扣非归母净利润2.37 亿元,较去年同期增加1.61 亿元,同比增加211.15%左右。

    简评

    1、三季度公司利润同比增长显著,环比有所下滑。

    公司2022 年前三季度预计实现归母净利润2.40 亿元,同比增加186.44%左右;其中2022Q3 预计实现归母净利润9011.84 万元,同比增加约290.93%(主要系公司21Q4 以来新增鳗鱼养殖业务),环比下降约19.43%。

    2、饲料业务稳健发展,原料成本上升稍有压力。

    ①从量上看,公司饲料业务维持稳健发展,其中三季度特水饲料销量同比增长或超10%,禽畜饲料销量同比增长或超20%。②从利上看,受部分原材料价格上涨因素影响,预计公司饲料业务利润率或略有承压。

    3、鳗鱼销量符合预期,产品价格有所下滑。

    ①从量上看,三季度公司适当控制出鱼节奏,按既定计划出鱼量约2500 吨(2022H1 公司出鱼3390.85 吨,其中Q2 出鱼2500.51吨),环比基本持平。②从价上看,随着日本鳗鱼节等消费旺季结束,产品价格略有下降。依据鳗鱼网信息,7 月1 日至9 月16日当周中国大陆产日本鳗3P 均价为101 元(2022Q2 均价为106元),中国大陆产美洲鳗3P 均价为91 元(2022Q2 均价为98 元)。

    ③从利上看,受饲料原材料价格提升导致成本上涨、以及鳗鱼价格下行导致产品售价下降,我们预计公司鳗鱼养殖业务毛利率在40%以上,较上半年或稍有下降,22Q3 鳗鱼业务预计实现净利润近7000 万元。

    4、鳗鲡行业景气依旧,公司有望充分受益。

    四季度在国庆及元旦等节日带动下,国产鳗鱼内需相对旺盛,近期国内产品价格已逐渐回升;日本市场需求平稳,预计鳗鱼价格相对稳定。长期来看,2022 鳗年度(2021 年9 月至2022 年8 月)日本鳗鲡苗种捕捞欠收,渔获量大幅下降,导致我国大陆地区可以投放的日本鳗鲡苗种渔获量同比下降40%左右,前期投苗量下降导致后市供给偏紧,未来鳗鱼价格有望保持景气行情。公司前期投苗充足保障未来出鱼量,叠加产品价格景气,业绩有望保持高增长。

    5、盈利预测与评级:预计公司2022-2024 年实现营收75.97/101.47/121.36 亿元,归母净利润3.74/7.60/10.83 亿元,EPS 为0.86/1.74/2.48 元,对应PE 为20.4x/10.0x/7.0x,维持“买入”评级。

    风险提示:饲料原料价格波动风险,鳗鱼苗捕获量及投苗量不及预期风险,鳗鱼价格下跌风险,项目建设不及预期风险,自然灾害及疫病冲击对鳗鱼养殖造成影响等。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网