公司公告2020 年三季度报告，公司Q3 业绩快速增长。2020 年前三季度公司实现营业收入24.74 亿元，同比增43.28%，实现归母净利润4.25亿元，同比增46.28%，实现扣非净利润4.12亿元，同比增48.53%。

    　　其中，2020Q3 单季度公司实现营业收入9.76 亿元，同比增46.39%，实现归母净利润1.51 亿元，同比增94.67%，实现扣非净利润1.45 亿元，同比增88.69%。Q3 业绩呈现快速增长态势。

    　　分业务来看，公司自产和贸易业务均实现较好成长。公司2020 年前三季度自产元器件实现收入7.44 亿元，同比增长33.58%，主要来源于军用电子信息化需求增加以及国产替代订单持续增长。贸易业务前三季度实现16.74 亿元，同比增长47.56%，主要系下游手机通讯、安防、医疗和新能源汽车等行业需求量增加，同时公司新增品牌，拓展新的客户群体，驱动贸易业务的业绩增长。

    　　投资建议与盈利预测。公司自营MLCC 业务有望持续受益于军工行业景气度以及国产替代逻辑，同时新材料业务已实现批量化生产，有望成为公司新的增长点。预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.15/1.53/2.00 元/股，对应当前股价的PE 分别为36.87/27.73/21.27倍，可比公司2020 年平均估值为46.78xPE，参考可比公司估值，给予公司2020 年业绩47xPE，对应合理价值54.12 元/股，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示。军工行业景气度不及预期风险；MLCC 国产替代进度不达预期风险；特种陶瓷材料生产负荷提升进度不及预期风险。