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    近日，公司发布2021 年半年度报告，实现营业收入24.12亿元，同比增长60.92%；实现归母净利润5.51 亿元，同比增长100.55%。

    简评

    受益于下游需求旺盛，上半年业绩实现高速增长2021H1，公司实现营收24.12 亿元（+60.92%），归母净利润5.51 亿元（+100.55%），业绩增幅较大，主要是由于下游需求强劲，公司军工客户及贸易业务订单迅速提升，本期元器件收入取得较大增幅。自产元器件业务合计实现营收8.07 亿元（+69.18%），占营收比例33.44%，其中公司控股子公司广州天极实现了营收和净利润的翻倍增长；新材料业务板块共实现营收0.57（+32.56%）亿元，其中立亚新材实现营收0.46 亿元（+6.10%），净利润1162.62万元（+48.62%），立亚化学实现营业收入1062.39 万元；贸易业务，下游需求强劲同时持续扩大与原有客户合作力度，实现营收15.47 亿元（+58.30%）。公司业绩增长迅速，主要受益于军用电子、5G 通讯、新能源及新兴产业等下游市场需求的快速增长，叠加电子元器件国产化替代的加速落地。

    规模效应显现，毛利率明显提升，期间费用率进一步降低盈利能力来看，2021 年上半年公司期间毛利率为36.42%（+3.09pcts），提升较为明显。期间费用率为7.81%（-1.08pct），实现下降，其中，销售费用为0.58 亿元（+42.68%），费用率为2.40%（-0.27cts），主要系销售人员增加及薪酬上涨引起；管理费用为0.8 亿元（+40.11%），费用率为3.32%（-1.48pcts），主要系管理人员薪酬上涨及新增资产折旧摊销引起；研发费用为 0.4 亿元（+85.31%），费用率为 1.66%（+0.19pct），主要系研发人员薪酬及材料费用支出增加引起。随着公司营收规模大幅提升，规模效应显现，盈利能力得到提升。

    股权激励彰显信心，限售期公司业绩实现翻倍增长5 月7 日，公司发布关于向激励对象授予限制性股票的公告，授予147 名激励对象82.68 万份股，授予价格为30 元/股。授予对象为向公司（含控股子公司）任职的董事、高管、核心骨干及 20 年以上工龄资深员工，限售期为自授予登记完成之日起 12 个月、24 个月，相应的解除限售的比例分别为 50%、50%；解除限售期业绩目标为以2020 年营业收/净利润为基数，2021/2022 年营业收入/净利润增长率分别不低于30%、69%，业绩考核增速高，彰显公司发展信心。

    加强三大板块平台建设，保持可持续发展稳定性元器件板块，一方面，公司顺利完成发行可转换公司债券，拟使用募集资金 4.47 亿元建设小体积薄介质层陶瓷电容器高技术产业化项目，预计新增小体积薄介质层陶瓷电容器年产能 84 亿只，有利于丰富公司产品结构，优化产能布局，另一方面，公司拟将下属控股子公司天极电子分拆至科创板上市。本次分拆完成后，火炬电子的股权结构不会发生变化，且仍将继续维持对天极电子的控股权。通过本次分拆上市，火炬电子将进一步实现业务聚焦，提升专业化经营水平，深耕以MLCC 为主的电容器和陶瓷新材料领域。新材料板块，立亚新材实验室获得 CNAS 国家认可实验室认证，报告期内，研发投入为 4,002.46 万元，较上年同期增长 85.31%。贸易板块，2021 年上半年度，贸易业务大幅增长，主要系下游客户需求旺盛，且公司在巩固现有上游品牌原厂长期稳定的合作关系下，以市场需求为导向，对下游客户进行针对性推广，持续增大与客户的合作力度，提供了更全面的服务体验。

    盈利预测与投资评级：上半年业绩增长符合预期，下半年有望延续高增长态势，维持买入评级公司陶瓷电容器技术优势突出，向钽电容、单层电容等新方向拓展，自产元器件板块有望稳定增长；代理业务方面，公司长年积累的代理业务优势显著，正在积极开拓新产品线与新兴市场；在新材料方面，公司对外投资布局高性能纤维及复合材料，此外，公司的特种陶瓷材料为国内首创，市场前景广阔。预计公司2021 年至2023 年的归母净利润分别为8.81、11.80、16.05 亿元，同比增长分别为44.60%、33.94%、36.00%，相应21 至23 年EPS 分别为1.92、2.57、3.49 元，对应当前股价PE 分别为41、31、23 倍，维持买入评级。

    风险提示

    1、元器件业务市场拓展不及预期

    2、军品订单需求不及预期