本报告导读：

    　　公司业绩超预期，主要原因在于高景气度下盈利能力的提升，伴随着未来公司募投项目逐步投产，未来仍有较大发展潜力。

    　　投资要点：

    维持“增持” 评级。由于公司利润率水平提升，我们上调业绩预测，预测2021-2023 年的EPS 为2.31 元（+0.28）、2.78 元（+0.12）、3.70（不变），增速为74%、20%、33%，维持2022 年业绩40 倍PE 不变，目标价上调至111.20 元。

    　　中报业绩超预期，高景气度下盈利能力提升。公司2021 年上半年营收24.12 亿元，同比增长60.92%，归母净利润5.51 亿元，同比增长101.64%。公司营收的快速增长，除去年同期的低基数因素之外，主要受益于军用电子、5G 通讯、新能源及新兴产业等下游市场需求的快速增长。净利润增速比营收增速更高，主要原因在于其产品毛利率的提高，其中自产业务的毛利率从2020 年年报的74.59%提升至81.67%，较大水平提高了公司的毛利润；随着营收水平的上升，各类费用率的营收占比也随之下降。

    　　募投项目稳步推进，为未来业绩提升提供新动力。近年来基础电子元件国产化要求不断提高，下游应用领域对MLCC 性能要求趋于小型化、大容量、高可靠性，为应对市场的需求，公司募资5.9 亿元，用于84 亿只小体积薄介质层陶瓷电容器等产品的扩产，目前小体积项目已经投入1.56 亿元，设备陆续导入生产，部分设备带料试产。伴随着公司新产能的逐步投产，将为未来业绩的增长提供新动力。

    　　催化剂：子公司广州天极分拆上市；自产业务盈利能力持续提升。

    　　风险提示：下游需求变动风险；应收账款回款周期拉长风险。