公司发布 2021 年年报：营收47.34 亿元，同比增长29.48%；归母净利润9.56 亿元，同比增长56.83%；扣非后归母净利润9.49 亿元，同比增长61.88%。

    自产业务快速增长，毛利率提升显著。分行业看，公司自产元器件板块保持快速增长，实现营收15.23 亿元，占营业收入的32.17%，毛利率78.02%；自产新材料板块实现营收6620.97 万元，占营业收入的1.40%，毛利率74.77%，同比增加3.91pc；贸易板块实现营收30.62 亿元，占营业收入的64.68%，毛利率12.92%。

    设立上海总部，广州天极拟分拆上市。公司设立上海火炬电子科技集团有限公司作为上海总部，此外，公司拟分拆控股子公司广州天极独立上市。

    盈利能力显著提升，研发费用率提升。2021 年，公司整体毛利率为35.52%，同比增加3.67pct；净利率为20.63%，同比增加3.38pct；加权平均ROE 为22.41%，同比增加4.57pct。2021 年，公司研发费用1.08 亿元，同比增长58.12%，占营业收入的2.27%，营收占比同比增加0.41pct。

    回购股份用于再次股权激励。2021 年5 月6 日，公司以30 元/股价格向148 名激励对象授予限制性股票83.49 万股，占公司总股本的0.18%；公司2021 年股权激励支付费用为1157.74 万元。2022 年3 月19 日公司发布公告，拟以不超过75 元/股价格回购公司股份用于实施员工持股计划，回购金额不低于3000 万元，不超过5000 万元。

    2021 年公司捐赠1586 万元，用于支援河南雨灾前线救援工作、泉港区疫情防控工作及教育事业等公益事业；截至2021 年末，公司递延收益7271.24 万元，较2021年初增长107.64%，主要系收到与资产相关的政府补助增加所致。

    我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为12.44/15.22/17.86 亿元，EPS 分别为2.71/3.31/3.88 元/股，对应3 月23 日收盘价PE 为19.7/16.1/13.7 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：贸易业务增长低于预期，电容器市场竞争加剧。