本报告导读：

    公司2022Q2的盈利能力创新高，自产业务占比进一步提升，将深度受益于下游军工、5G、新能源汽车等领域的发展

    投资要点：

    维持增持评级。我们维持之前的业绩预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为2.58、3.25、3.84 元，维持2023 年PE 23x 估值不变，考虑股本扩充因素的影响，上调目标价至74.75（+0.88）元。

    业绩符合预期，二季度盈利能力显著提升。公司2022H1 实现营收19.6 亿元，同比-18.73%，净利润5.08 亿元，同比-9.82%，毛利率43.29%，同比+6.87pcts。22Q2 营收11.17 亿元，同比-11.22%，净利润3.12 亿元，同比+2.94%，毛利率45.28%，同比+7.56pcts/环比+4.64pcts，净利率27.89，同比+3.83pcts/环比+4.55%，单季度毛利率及净利率均创历史新高。得益于公司自产元器件业务占比进一步提升（22H1 营收8.5 亿元，同比+5.42%，占比43.37%），公司的盈利能能力不断提升。

    军用民用两方面布局，深度受益下游发展。军用品方面，公司主要布局包括电子元器件及新材料等，具备从陶瓷、介质材料到微波无源器件全产业链及军用MLCC 核心技术制造能力，微波瓷介芯片电容器的部分成果达到国际先进水平，公司充分受益于国防现代化及信息化带来电子元器件用量提升。民用方面，5G 建设、新能源汽车以及新兴产业的发展进一步提升MLCC 的需求量。此外，公司在22H1 收购了新加坡 Maxmega Electronics74%的股权，进一步开拓海外业务。

    催化剂。自产占比持续提升；子公司广州天极分拆上市

    风险提示。下游民用需求不及预期；疫情影响公司产品交付