事件描述

    　　公司发布26 年一季报，26Q1 实现营收13.5 亿，同比增长77.16%，环比减少5.11%；归母净利润0.4 亿，同比减少62.82%；扣非归母净利润0.3 亿，同比减少70.72%。

    　　事件评论

    　　公司贸易板块及自产元器件在民用领域持续发力，营收实现高增长。公司自产民用板块及贸易板块依托丰富的产品矩阵，对接下游领域增长需求，拓展市场份额，推动营业收入显著增长；公司特种业务受订单释放节奏影响，营业收入相应减少，且上年同期利润基数高导致业绩同比下滑。

    　　公司26Q1 毛利率环比改善，或受产品结构变化，高毛利的特种业务占比下降，导致表观盈利能力阶段性承压。26Q1 销售毛利率为17.58%，同比降低16.77pcts，环比提升0.63pcts；销售净利率为2.71%，同比降低10.79pcts，环比提升2.73pcts。

    　　公司通过外延拓展布局多元业务板块，合同负债和存货余额高增，或反应整体需求景气且公司积极备产。26Q1 末存货余额为22.91 亿，相比期初增长45.94%；应收账款及票据余额为25.41 亿，相比期初减少1.86%；预付款项余额为0.91 亿，相比期初增长31.79%；合同负债余额为1.76 亿，相比期初增长3137.34%。26Q1 公司全资子公司上海紫华光以自有资金1400 万元认购合肥康芯威新增注册资本100.4 万元，增资完成后将持有康芯威1.02%的股权，业务板块有望拓展至存储领域。

    　　风险提示

    　　1、“十五五”武器装备建设规划、订单下放以及产能释放的不确定性；2、陶瓷基复合材料及结构件研发进度、工程化应用进度不及预期风险；3、随着工程化应用深入推进和市场规模扩大，行业存在竞争加剧风险。