本报告导读：

    　　国防信息化建设与AI 需求爆发，促进电子元器件行业未来增长。公司凭借全套军工资质，不断提升技术创新能力，优化战略布局，未来成长空间广阔。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖火炬 电子，目标价 78.88 元，给予“增持”评级。我们预计公司2026~2028 年EPS 分别为1.16/1.34/1.69 元，归母净利润分别为5.49/6.36/8.03 亿元，结合可比公司PE/PB 估值，鉴于公司在行业内的综合竞争优势和未来需求增长，按2026 年68 倍PE 测算，对应目标价78.88 元，给予“增持”评级。

    　　国防信息化建设与AI 需求爆发，行业景气度提升。1）“十五五”国防信息化建设释放特种元器件需求，公司作为特种电子元器件龙头，国防建设从需求牵引、政策保障、技术驱动等多维度推动特种电子元器件行业进入高质量发展的快车道。2）受益于AI 基础建设强劲需求，高端MLCC 产品需求越来越大，该细分领域国产化率较低，存在较大替代空间。

    　　军工资质筑基，技术创新夯实，战略布局升级。1）公司作为首批通过宇航级产品认证的企业，承担多项国家特种科研任务，具备特种市场所必需的全套业务准入资质，经过多年来的稳定供货和品牌沉淀，在市场上树立了良好的品牌形象、用户认知度和市场信誉，已全面融入各大军工集团的科研生产体系。2）依托长期技术积累和持续研发投入，公司在电子元器件领域形成了覆盖材料开发、产品设计到生产工艺的完整技术体系；新材料板块，子公司立亚新材CASAS-300 特种陶瓷纤维与立亚化学高性能聚碳硅烷实现技术突破。3）公司通过收购四川中星，快速切入薄膜电容市场，弥补自身在该领域的空白，进一步丰富公司的产品矩阵，实现公司产品结构优化与战略升级。

    　　催化剂：AI 产业爆发；国产替代进程加速。

    　　风险提示：下游市场需求变动风险；市场竞争风险; 经营规模扩大导致的管理风险；坏账风险。