业绩高速增长，照明工程智慧路灯带来高收入

    营业收入7.15 亿元，同比增长35.76%；实现营业利润1.15 亿元，同比增长35.33%；利润总额1.15 亿元，同比增长34.38%；归母净利润9,345.04 万元，同比增长32.47%；扣非净利润9,173.60 万元，同比增长47.28%。业绩高增长主要系照明工程及智慧路灯收入增加所致。

    5G 大规模商用在即，智慧路灯打开长期增长空间

    随着政策支持与运营商的加速建设，5G 大规模商用在即，智慧城市建设步伐有望加速，国家对于道路照明等市政基础设施建设投入将持续增长。智慧路灯集智慧照明、WIFI、视频监控、信息发布、环境监测、灾害预警、充电桩等功能于一体，成为智慧城市的重要载体，全国近千亿的路灯市场为其打开广阔的市场空间。华体科技是行业内稀缺的全产业链布局企业，智慧路灯收入持续提升，牵手中国铁塔、华为、腾讯等巨头，公司业绩有望持续增长。

    公开发行可转债2.1 亿，投入成都智慧绿道项目

    公司与腾讯组成联合中标体，中标的成都市环城生态区生态修复综合项目智慧绿道社会合资合作方招标项目，是公司智慧路灯运营的又一里程碑，具有较强示范效应。项目总额为 8.74 亿，分为基础设施工程建设费 2.72 亿、基础平台软件及应用软件 2.83 亿以及公有云平台系统服务、网络安全系统服务、大数据平台系统服务 3.19 亿三项，牵手腾讯、运营得当，公司有望将这一模式进行异地复制。此项目总投资金额3.95 亿，其中公开发行可转债2.1 亿，以尽快实现项目落地。

    投资建议：看好公司智慧路灯等业务发展，维持“买入”评级

    受益于5G 时代智慧路灯迎来发展良机，公司牵手腾讯且加入华为eLTE 生态圈，我们预计公司2020/2021 年净利润分别为1.98/2.73 亿元，对应PE 分别为24.6/18，维持“买入”评级。

    风险提示：

    项目进度不达预期，国家投入低于预期，5G 建设进度低于预期。