轨道交通内装龙头，有望受益于铁路建设中长期持续景气。

    　　公司主营业务为轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售及服务，主要产品包括轨道交通车辆配套的行车安全系统、智能控制系统等，受益于国内轨道交通建设，公司业绩近年整体实现稳定增长。

    　　根据“十四五”规划，到2025 年我国铁路营业里程要达到16.5 万公里，其中高铁5 万公里,截至2024 年末，全国铁路营业里程达16.2万公里，作为”十四五”收官之年，国铁集团计划全年投产新线2600公里以上，前三季度已投产新线968 公里，累计完成固定资产投资5937 亿元，同比增长5.8%。截至2025 年12 月，2025 年国铁集团已发布2 批共计278 组动车组招标，超2024 年全年265 组数量，行业景气度维持高位。看到未来，依据《新时代交通强国铁路先行规划纲要》等中长期规划，到2035 年我国铁路营业里程要达20 万公里，行业景气度有望持续。

    　　2025 年上半年业绩同比大增，同比高基数下Q3 小幅下滑，看好全年业绩增长。

    　　公司2025H1 实现归母净利润3.67 亿元，同比增长149.29%，Q1-Q3实现营收35.16 亿元(同比+15.66%)，归母净利润4.93 亿元(同比+67.79%)。单三季度实现营业总收入10.04 亿元（同比-6.86%），归母净利润1.25 亿元（同比-12.29%）。单三季度业绩增速下滑系多重因素影响：（1）受到轨道交通行业尤其是国内高铁车辆公司复苏影响，公司业绩自2024 年三季度起实现高速增长，2024 年单三季度归母净利润达1.43 亿元，同比增长50%，去年同期高基数背景下2025 年单三季度业绩增速有所下滑；（2）25H1 延续24H2 发展态势，单Q2 收入确认较多，Q3 交付节奏放缓；（3）公司为控制国际业务风险，处置了印度3C、江苏明昕等部分子公司资产，影响部分营业收入；（4）计提的减值损失同比有所增加。国铁集团前三季度完成投产新线968 公里，仅占全年2600 公里目标的38%，Q4 有望加速建设，公司全年业绩有望受益于下游建设进度，保持良好增长。

    　　优化资产聚焦主业，拟布局商业航天着眼未来。

    　　2024 年公司实现营收44.99 亿元，同比增长22%，实现归母净利润3.02 亿元，同比增长8.87%，其中为聚焦战略方向，专注核心主业，公司出售印度3C 公司主要资产金鸿运，计提减值准备1.22 亿元。

    　　2025 年10 月，公司成立常州今创航空航天产业投资有限公司，计划布局商业航空航天产业链。随着中国星网与千帆星座进入批量化发射阶段，以及海南商业航天发射场投入使用，我国商业航天有望迎来快速发展阶段，公司布局商业航天有望打造第二增长曲线，蓄力长期发展。

    　　投资建议：

    　　预计2025-2027 年公司收入分别为55.7 亿元、62.23 亿元、68.37 亿元（增速：23.8%、11.7%、9.9%），归母净利润分别为5.79 亿元、6.67亿元、7.37 亿元（增速：91.7%、15.2%、10.4%），参考可比公司估值，考虑到公司业绩增幅较大，且布局商业航天有望带来估值提升，给予公司2026 年18 倍PE，对应目标价格15.32 元，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：行业建设不及预期风险、市场竞争加剧风险、新业务拓展不及预期风险。