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福龙马(603686)机构评级研报股票分析报告

 
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福龙马(603686):环卫服务订单充沛 新能源车销量高增

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2023-12-17  查股网机构评级研报

  加快推进环卫车电动化,福龙马有望受益

      蓝天保卫战是污染防治攻坚战的重中之重,国家政策提出改善空气质量,形成绿色低碳生产生活方式,加快推进环卫车电动化,福龙马有望充分受益。

      我们下调燃油车、上调新能源车销量预测,预计公司2023-2025 年归母净利分别为2.63、3.07、3.53 亿元(前值2.60、3.02、3.45 亿元)。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为12.7 倍,考虑公司新能源环卫车优势扩大,锂电再生和城服机器人有望打造第二曲线,给予公司24 年16.5 倍PE,目标价12.21 元(前值11.66 元),维持“买入”评级。

      新增中标项目首年服务费金额增长51%

      1-11 月,公司环卫服务项目中标数45 个,合计首年年度金额为8.88 亿元,同比增长51%,合同总金额为45.23 亿元,同比增长105%。截至11 月底,公司在履行的环卫服务项目年化合同金额43.13 亿元,合同总金额336.61亿元(含项目顺延服务年限合同金额及已中标项目补充合同金额)。我们认为公司在手合同充沛,将有力保障环卫服务收入增长。

      政策持续发力,24-25 年新能源环卫车市场空间有望达97 亿元/年12 月7 日,国务院印发《空气质量持续改善行动计划》,重点区域包括京津冀及周边、长三角和汾渭平原,文件提出:加快提升机动车清洁化水平,重点区域新增环卫车辆新能源比例不低于80%。11 月13 日,工信部全面电动化试点第一批名单落地,加快推进环卫车电动化。华泰12 月13 日报告《盈峰环境:装备/服务齐发力,主导制定国际标准》对新能源环卫车市场空间进行了测算,24-25 年全国销量约1.67 万辆/年,对应市场空间约97 亿元/年。

      新能源环卫车销量同比+123%,城服机器人实现多场景运营根据银保监会环卫车上险数据,1-11 月全国环卫车辆上险7.1 万辆,同比-6%,新能源环卫车辆销量5142 辆,同比+14%,渗透率7.2%,同比提升1.3 个百分点;福龙马环卫车辆上险2958 辆,同比-12%,新能源环卫车辆销量577 辆,同比+123%,渗透率20%,同比提升12 个百分点。公司已推出SD15 无人清扫机器人和SD22 智能扫地机两款产品,SD15 是全球首款基于滑板底盘开发的智能清扫机器人,SD22 搭载了自研的高级辅助驾驶系统,两款产品已实现多场景常态化运营。11 月15 日,SD22B 智能扫路机正式投入龙岩中心城区一体化服务项目的运营。

      风险提示:环卫服务新增订单不及预期等,环卫装备销售需求不及预期,环卫新能源化进展不及预期。

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