公司发 布2020年报：2020年，公司实现营业收入6.46亿元，同比增3.73%；归属于上市公司股东的净利润为1.88 亿元，同比增15.31%；扣非归母净利为12.58 亿元，同比降3.77%。2020Q4，公司实现营业收入1.76 亿元，同比增10.3%，环比增9.2%；归属于上市公司股东的净利润为3923 万元，同比降20.8%，环比增41.6%；扣非归母净利为3492 万元，同比增39.7%，环比增40.1%。

    　　石英砂收入增长是2020 年公司营收增长的主要原因。2020 年，公司主营业务中仅高纯石英砂实现营收同比增长。①石英砂：销量大幅增长使得营收同比增长59.8%。2020 年公司高纯石英砂销量同比增加29%至1.6 万吨，其中外销部分同比增45%至0.7 吨，销量大幅增长，使得石英砂营收同比增长59.8%至1.4 亿元。②石英管棒：2020 年销量同比增长10%，但或由于光伏产业链降本、光纤竞争激烈，光伏光纤产品价格下降，使得石英管棒营收同比下降4%。③石英坩埚：2020 年销量同比下降53%，使得营收同比下降47.4%

    　　2020Q4，由于将与履约义务相关的运输费及出口货物代理费计入合同履约成本，使得公司管理费用环比下降，且研发费用环比下降明显，公司净利率环比增加5.1%至22.4%。1）同比来看，主要的减利点在于其他收益/投资收益（-1684 万元）、毛利（-431 万元）。2）环比来看，主要的增利点在于费用和税金（+1679 万元）、其他收益/投资收益（+279 万元）。

    　　盈利预测与评级：一方面，公司认证持续推进，已通过TEL（扩散）、LAM（刻蚀）；另一方面，随着2 万吨/年高纯石英砂项目扩建、6000 吨/年电子级石英管棒的逐步投产以及1800 吨/年的气炼石英制砣逐步爬产，业绩或有支撑。我们调整了对于公司的盈利预测，预计2021-2023 年分别实现归母净利润2.67 亿元、3.61 亿元和4.75 亿元；EPS 为0.74 元、0.99 元和1.31 元；对应2021 年3 月30 日的PE 分别为24.5、18.1 和13.8 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不达预期、项目进程不达预期的风险等