公司发布 2022 年报，盈利同比增长 274%。公司高纯石英砂景气兑现，盈利能力大幅提升，积极推进石英材料产能扩张，市占率快速提升；维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　2022 年盈利同比增长 274%：公司发布 2022 年年报，实现营业收入 20.04亿元，同比增长 108.62%；实现归属于上市公司股东的净利润 10.52 亿元，同比增长 274.48%，扣非盈利 9.95 亿元，同比增长 307.37%。

    　　高纯石英砂景气兑现，盈利能力大幅提升：2022 年，受产业链供需不平衡影响，高纯石英砂价格持续上涨，公司实现石英砂收入 12.15 亿元，同比增长 302.29%，全年石英砂销售量 36,162 吨，同比增长 53.16%，其中外销量 30,836 吨，同比增长 223.09%，自用 5,326 吨。我们测算公司石英砂不含税均价 3.94 万元/吨，同比增长 83.52%。2022 年公司石英砂业务盈利能力大幅提升，实现毛利率 79.46%，同比增长 22.77 个百分点。

    　　石英管棒业务收入稳定增长，盈利能力有所提升：2022 年公司实现石英管棒收入 7.70 亿元，同比增长 51.47%。实现石英管棒销量 8,313 吨，同比减少 10.86%。实现毛利率 51.47%，同比增长 10.16 个百分点。

    　　积极推进石英材料产能扩张，市占率快速提升：公司凭借着在高纯石英材料领域掌握的核心技术优势，加快国产化替代和市场开发，积极推进产能扩张，在实现 20,000 吨/年高纯石英砂量产的情况下，60,000 吨/年高纯石英材料项目也如期启动，预计在 2023 年可全面达产，公司市场占有率快速提升。目前公司与国内多家知名光伏企业建立了战略合作伙伴关系，未来有望继续助力公司经营业绩快速增长。

    　　估值

    　　在当前股本下，结合公司年报及行业供需与价格情况，我们将公司 2023-2025 年预测每股收益调整至 9.60/15.98/20.25 元（原预测 2023-2025 年每股收益为 5.88/7.91/-元），对应市盈率 12.9/7.8/6.1 倍；维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　光伏政策风险；产品价格竞争超预期；下游扩产需求低于预期；国际贸易摩擦风险；技术迭代风险。