本报告导读：

    　　公司业绩呈现快速增长，合同负债同比大幅增长印证在手订单充沛；公司全球化持续推进，海外渠道+工厂加速布局，新领域加速突破，支撑中长期成长。

    　　投资要点：

    　　投资建议。考 虑公司全球化与多元化战略持续推进，合同负债同比快速增长，上调公司2025/2026 年EPS 预测为1.81/2.15 元（原1.59/1.89 元），新增2027 年EPS 预测为2.46 元。我们给予公司2025年20 倍PE，上调目标价至36.16 元，维持增持评级。

    　　业绩呈现快速增长，盈利能力提升显著。1）业绩增长快速：公司2024年实现营业收入62.38 亿元，同比+12.50%，归母净利润11.56 亿元，同比+60.10%；公司2025Q1 实现营业收入15.56 亿元，同比+14.44%，归母净利润2.63 亿元，同比+33.52%。2）盈利能力提升：公司2024年实现毛利率/净利率38.10%/18.69%，同比+6.70pp/+5.44pp；公司2025Q1 实现毛利率/净利率35.38%/17.05%，同比+2.07pp/2.39pp。

    　　2024 年底合同负债同比近翻倍印证在手订单充足，经营性现金流净额大幅改善。截至2024 年底，公司合同负债为3.54 亿元，同比+93.49%，印证在手订单充足；2024/2025Q1 公司经营性现金流净额为11.12/ 3.25 亿元，同比+74.50%/+415.91%，呈现大幅改善态势。

    　　全套工业阀门解决方案供应商，全球化+多元化支撑中长期发展。根据公司2024 年年报，1）公司产品系列全：覆盖闸阀、截止阀、止回阀、球阀、蝶阀、调节阀、旋塞阀、核电阀等，能为客户多元化的需求提供全套工业阀门解决方案；2）坚持多元化发展：公司积极响应新能源、核电、海洋工程等新兴领域对特种阀门产品的市场需求，加速技术升级进程，在新能源、核电、海工造船、精细化工、LNG 等关键技术领域实现突破性进展；3）全球化进程加快：从营销网络布局来看，公司已在北美洲、欧洲、东南亚、中东、西非等地区直接设立销售子公司或办事处，覆盖五大洲超过90 个国家；从海外生产基地布局来看，根据公司《关于对外投资暨设立境外全资孙公司的公告》，公司拟在沙特设立全资孙公司纽威工业有限公司，拟投资约1100 万美元，主要用于土地租赁、厂房建设、设备采购、铺底流动资金等当地产能建设相关投资。

    　　风险提示。海外市场拓展不及预期；新领域拓展不及预期；国际贸易环境存在不确定性；汇率波动风险；原材料大幅波动风险等。