事件描述

    　　2025Q1 实现营业收入15.56 亿元，同比+14.44%，实现归母净利润2.63 亿元，同比+33.52%。

    　　事件评论

    　　纽威股份继续巩固在管线、炼化、LNG、海工、化工等传统领域的优势，并逐步提高在电力（火电和新能源发电）、水处理、新能源以及可再生能源（核电、LNG、氢能）等新兴领域的市场地位。2024 年公司中标惠生浮式液化天然气、北方华锦联合石化精细化工及原料工程等重大项目，在中东多个等国际项目中实现大批量供货。公司业务进展包括：1）水下油气开采：2024 年，纽威石油设备自主研发生产的大口径水下球阀通过业主及知名第三方认证机构的严格监造与验收，还成功研发了2000 米水深超高压水下注水热刺产品。2）核电：获得上海核工院“国和一号”核级阀门以及中核“华龙一号”核级阀门采购合同。3）调节阀：完成大口很高压调节阀为代表的一批调节阀订单定制研发，并交付客户。4）海工：研制出大口径超高压金属密封球阀和紧急安全切断阀。5）安全阀：子公司获阿布扎比国家石油公司的供应商资格批准，范围涵盖了安全阀不同型号和材料类别。

    　　产品高端化及海外进展取得成效，毛利率、净利率同比进一步提升。2025Q1 公司毛利率同比提升2.18 pcts，达到35.38%，归母净利率同比提升2.41 pcts，达到16.88%。2024年全年毛利率达38.1%，同比提升7.01 pcts，其中内销毛利率增加1.95 pcts，外销毛利率增加9.95 pcts，达到41.72%。2025Q1 或受到季节之间交付结构差异影响，毛利率环比2024Q4 有所波动，但仍然维持较高水平，体现产品高端化以及海外拓展的明显成效。

    　　合同负债显示在手订单饱满，截至2025Q1 末公司合同负债为3.21 亿元，同比增长超52.4%。在净利润多个季度持续高水平表现下，在手订单仍然饱满，显示公司获取订单的能力较强，下游景气度较好。

    　　宣布全球化布局产能，以满足国际标准要求。公司在刚果能源与投资论坛技术研讨会上披露在全球范围内设立生产基地的计划。目前纽威股份在中国设有铸造厂和装配车间等生产基地。未来计划在全球范围布局工厂。当前沙特项目已经启动建设，计入在建工程。纽威阀门的生产线正加速实现自动化，广泛采用机器人控制系统和数字化软件。

    　　2025Q1 计提信用减值损失4387 万元，同比增长4138 万元，政府补助增加2048 万元。

    　　公司主要客户的付款情况均保持良好状态，2025Q1 经营活动产生的现金流量净额达3.25亿元，期末在手现金达19 亿元，显示公司所获取的订单质地较好，回款健康。

    　　预估2025/2026/2027 年公司实现归母净利润14.56/17.66/20.41 亿元，对应PE 15、12、10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、石油天然气行业资本开支不及预期风险；

    　　2、汇率波动风险；

    　　3、募集资金投资项目运行风险。