公司1H2023 营收同比减少3.07%，归母净利润同比增长6.13%8 月28 日，公司公布2023 年半年报：1H2023 实现营业收入90.91 亿元，同比减少3.07%，实现归母净利润1.84 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.28 元，同比增长6.13%，实现扣非归母净利润1.72 亿元，同比增长10.65%。

    　　单季度拆分来看，2Q2023 实现营业收入41.83 亿元，同比减少2.07%，实现归母净利润0.46 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.07 元，同比增长8.91%，实现扣非归母净利润0.38 亿元，同比增长22.21%。

    　　公司1H2023 综合毛利率上升0.35 个百分点，期间费用率上升0.05 个百分点1H2023 公司综合毛利率为24.09%，同比上升0.35 个百分点。单季度拆分来看，2Q2023 公司综合毛利率为23.43%，同比下降0.02 个百分点。

    　　1H2023 公司期间费用率为21.04%，同比上升0.05 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为17.59%/1.95%/1.41%/0.08%，同比分别变化+0.01/+0.07/-0.11/+0.08 个百分点。2Q2023 公司期间费用率为21.65%，同比下降0.33个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为18.17%/1.94%/1.47%/0.07%，同比分别变化-0.14/ -0.11/ -0.16/+0.07 个百分点。

    　　线上业务发展迅速，试水零食集合业态

    　　1H2023 公司新开直营门店14 家，其中综合超市3 家、社区生鲜食品超市5 家、零食店5 家、其他业态1 家，闭店门店12 家。截至2023 年6 月末公司门店共计995 家，其中直营门店961 家，加盟门店34 家。1H2023 公司线上业务共计约767 万单，同比增长约40%，1H2023 线上销售额占超市销售额比例5.44%，同比提升1.3pct。1H2023 公司推出零食连锁品牌“悦记零食”，定位一站式极致性价比的零食集合店，首家直营零食门店于2023 年4 月开业。

    　　下调盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司上半年业绩基本符合我们此前预期，我们维持对公司2023 年归母净利润的预测2.04 亿元，考虑到超市业态竞争较为激烈，且公司新增零售集合业态对业绩贡献效果尚不明朗，我们下调对公司2024/2025 年归母净利润的预测14%/20%至2.25/2.43 亿元。公司在山东等地门店布局较为密集，具有一定规模优势，维持“增持”评级。

    　　风险提示：经营区域较为集中，租金上涨导致费用增加，社区团购业态冲击。