【事项】
公司发布业绩预告,预计2020 年度实现归母净利润5.1 亿至5.5 亿元,同比增长48%至59%,符合前次预期。预计实现扣非归母净利润4.85亿至5.25 亿元。同比增长50%至62%,盈利表现优秀。
【评论】
订单大幅增加,降本增效成果显著。本期业绩预增的主要原因为年内产品订单大幅增加,收入持续增长,另外,公司严格执行成本管控方案,进一步提高信息化管理水平,降本增效成果显著。参考前三季度的情况,公司综合毛利率有所提升,在收入增长的同时期间费用得到有效控制,期间费用率下降,实现了盈利能力的提升,推动公司归母净利润增速大幅高于营收增速。
国防信息化和城市轨交建设稳步推进,公司有望持续受益。公司主要业务覆盖军用无线通讯和民用无线通讯市场,军用市场方面,国防信息化建设有望成为“十四五”的重点方向之一,军工通信领域有望得到重点建设,推动无线通讯产品的需求量持续增长。公司是我军无线通讯装备的主要供应商,产品广泛应用于海、陆、空、火箭军、战略支援部队和武警部队等,是军工通信行业少数能够实现全军种覆盖的公司,未来将受益于军用通信装备的全面发展,实现产品订单的持续放量。民用市场方面,国内铁路部门未来将投产的高铁、城轨、地铁等项目总里程超过4000公里,铁路无线专网通信产品潜在需求旺盛,铁路行业进入壁垒较高,公司是国内铁路无线专网通信领域的领导厂商,地位稳固,行业的快速发展给公司带来了未来的业绩保障。
公司成长性可期,未来业绩有望持续高增。投资建议:公司是我国军用、民用专网无线通信产品和解决方案的核心供应商,研发实力强,产品储备丰富,军用市场覆盖全军种,民用轨交市场的份额居前。随着国防信息化和轨道交通专网通信建设的加速推进,公司未来成长可期。预计公司2020-2022年的营业收入为28.82/37.12/48.78亿元,归母净利润为5.14/6.69/9.02亿元,EPS为0.67/0.87/1.17元,对应PE分别为63/48/36倍,我们谨慎看好公司未来表现,给予“增持”评级。
【风险提示】
国防信息化推进进度不及预期;
国内轨交建设里程数推进不及预期;
市场开拓不及预期。