事件：公司发布《2020 年年度报告》，实现营业收入26.96 亿元，同比增长25.95%；实现归母净利润5.23 亿元，同比增长51.48%；扣非后归属上市公司股东净利润5.01 亿元，同比增长55.14%。

    　　评论：

    　　1、营收净利润高速增长，军工专网通信龙头地位巩固。2020 年，公司营收26.96 亿，归母净利润5.32 亿，分别较上期增长25.95%、51.48%。

    　　其中无线电通信终端产品业务收入14.69 亿元（占营收54.5%）、系统产品业务10.89 亿元（40.3%）、其他主营业务0.98 亿元、其他业务0.4 亿元，无线通信终端及系统营收贡献稳定，公司军用通信业务从任务终端产品向指挥、作战、电子对抗等一体化综合系统发展，公司继续保持科研先行、在通信领域横向做宽、纵向做深。

    　　2、年报亮点频频，业绩高增长有望持续。年报多项指标预示公司21 年营收及利润高增长有望持续。（1）市场开拓：军用无线通信领域新品订单持续增加，民用中标多个城轨通信项目，预计21 年业绩端能有良好体现；（2）聚焦主业整合产业链：公司于20 年9 月成立津普利子公司进行大气监测业务板块重组，同时于当年11 月成立佛山华芯通子公司整合上游产业链，体现公司聚焦主业、积极拓展产业布局拓宽产品应用的发展规划；（3）预付账款及合同负债较期初分别增加172.81%及71.03%，反映公司订单增加，下游景气度旺盛；部分期间费用下降，多重迹象预示2021 年有望进一步提速增长。

    　　3、首次覆盖，给予七一二买入评级。（1）公司质地好：信息化+专网通信龙头+主战新型号全覆盖；（2）十四五军品增长确定性高，2021 年增长进一步提速；（3）长期来看，军队信息化建设需求大，现役军队信息化渗透率低，公司增长空间巨大且确定性强；（4）公司聚焦主业、积极整合布局上下游产业链，坚持市场驱动战略整体经营稳健。

    　　预计2021-2023 年净利润7.58/9.41/13.87 亿，PE34/27/18 倍，给予买入评级。