chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

七一二(603712)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

七一二(603712):业绩略超预期 机载系统产品取得新进展

http://www.chaguwang.cn  机构:中泰证券股份有限公司  2021-08-18  查股网机构评级研报

公司公告:公司发布2021 年半年报,上半年实现营收10.92 亿元,同比增长30.01%;实现归母净利润1.59 亿元,同比增长53.74%;实现扣非归母净利润1.39 亿元,同比增长44.7%。EPS 为0.20 元/股。

    业绩略超预期,经营质量持续提升。公司上半年业绩保持高增速。单二季度实现营收7.

    45 亿元,同比增长29%,实现归母净利润1.42 亿元,同比增长50%。公司业绩受季节影响大,根据近三年公司经营数据,上半年净利润一般占全年的20%左右。公司聚焦军用通信业务,民用专网业务切换至天津七一二移动,后续将逐步独立运营。分业务来看,上半年无线通信终端实现营收7.70 亿元,系统产品实现营收2.43 亿元,营收占比分别为71%和22%,从营收占比上看,系统产品占比低于2020 年30%的水平,我们认为主要由于产品结构季节性变化,上半年以地面终端产品交付为主。受季节性产品结构变化和上游物料涨价等因素影响,上半年公司毛利率同比下滑1.56 个pct,为44.65%。公司落实降本增效,期间费用率稳中有降,净利率为14.54%,同比提升2.25 个pct。公司持续向高质量经营方向发展,回款情况表现良好,上半年经营活动产生的现金流量净额为5.59 亿元,同比增长109.42%。

    军用通信迎来高速发展期,公司在手订单充裕。我国国防信息化处于发展初期,以战术电台为例,根据中国产业信息网,2015 年国内战术电台渗透率仅30%,提升空间较大。我国军费总量上保持稳定增长,在十九大报告等政策推动下,结构上军费开支将向信息化建设倾斜,为后续我国国防信息化建设提供资金保障。军用无线通信是信息化国防中重要的信息传输方式,在当下立体化作战中具有战略意义。现代军用无线通信技术需具备通信传输质量稳定、信号抗干扰强或不易截获、保密性好等特点,以满足战争信息化和电子化的趋势,对于产品有持续迭代升级的需求。公司是国内军用短波通信龙头公司,在手订单稳定增长。截至上半年,公司合同负债为16.26 亿元,较上年底增加39.81%,占2020 年营收的60%,为公司后续成长提供了有利支撑。同时公司为保障生产,启动了生产、研发场地扩改建工程,本期在建工程新增1980 万元,将提高公司生产及研发载荷能力。

    高研发投入夯实壁垒,军用航空产品取得新进展。公司历来重视技术自主研发和创新,近年来坚持20%以上高比例的研发投入。上半年公司研发费用为2.68 亿元,同比增长24.92%,研发占营收比重为24.54%。公司通过多年研发积累,产品已覆盖短波、超短波、卫星通信等,通过竞标拓展了散射通信、单兵通信、无人通信及大数据应用等新领域。公司在军用航空类产品优势持续加强,实现了从终端向更高价值量的系统产品延伸,并已应用于各种航空平台。系统级产品往往需要在机型定型阶段完成导入,窗口期短竞争格局更好。公司前期自主研发的CNI 系统集成产品商用转换效果好,已成为公司重要的业绩贡献点。上半年公司积极参与多个项目的投标工作,其中某系统产品以第一名中标,未来可实现在多种飞机平台上的推广及应用,市场潜在空间广阔。

    投资建议:随着十四五我国国防信息化建设启动,军队信息化建设有望快速增长。七一二是国内军用无线通信龙头企业,已实现全军种覆盖,有望享受行业高景气带来的红利。我们预计公司2021-2023 年净利润分别为7.51 亿元/10.28 亿元/14.14 亿元,对应EPS 分别为0.97 元/1.33 元/1.83 元,对应PE 分别为45X/33X/24X。维持“买入”

    评级。

    风险提示:军费开支增长不及预期;铁路建设投资不及预期;股东减持风险;行业数据信息可能存在滞后或更新不及时的风险

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网