盈利增长强劲，重申“买入”评级

    　　2021 年，公司实现归母净利4.3 亿元，同比+49.7%，位于预告区间44%-51%的上沿。公司收入及盈利表现强劲，我们预测22/23/24年EPS为3.66/4.90/6.33元；可比公司对应22 年PEG 均值1.1x，考虑公司交易盈利占比提升，我们给予其22 年1x PEG，上调目标价至149 元，重申“买入”评级。

    　　货代及交易业务强劲，仓储业务仍处调整阶段

    　　2021 年，公司实现收入86.4 亿元，同比+152.3%，毛利率为10.3%，同比-6.5pct，主要是低毛利的交易及货代业务高速增长；分业务看，货代、航运及罐箱、仓配、内贸、工程物流、交易毛利同比分别+120%、+39%、-3%、+8%、NA（新增业务）和+242%。2021 年，公司实现归母净利4.3 亿元，同比增长49.7%，位于预告区间44%-51%的上沿；其中4Q21 归母净利1.3亿元，同比增长68.9%，再创历史新高。

    　　高标准股权激励，长期盈利增长可期

    　　2019 年，公司实施了上市后首次限制性股票激励，合计288 万股。2021年，公司拟实施新一轮股权激励，合计623 万份：1）股票期权591.89 万份，行权价95.86 元/股，首次授予92 人467.29 万份（预留124.6 万份）；2）限制性股票31.11 万股，行权价47.93 元/股，全部授予7 人。根据股权激励行权条件，公司21/22/23/24 年归母净利润较20 年分别增长不低于35%/76%/125%/188%，隐含21/22/23/24 年盈利同比增长35%/30%/28%/28%，表现管理层对公司经营的信心。

    　　上调盈利预测及目标价，重申“买入”评级

    　　公司收入及盈利强劲，我们上调货代及交易业务增速假设，相应上调22/23年EPS 预测至3.66/4.90 元（前值：3.24/4.06 元），并引入24 年EPS 预测6.33 元。可比公司对应22 年PEG 均值1.1x，考虑公司交易业务盈利占比提升，我们给予其22 年1x PEG，上调目标价至149 元（前值120 元），重申“买入”评级。

    　　风险提示：化工行业景气度风险、供应商风险、安全风险。