投资要点

    公司2017 年前三季度实现营业收入5.35 亿元，同比增长13.11%，其中Q3实现收入2.49 亿元、同比增长33.04%。Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入2.05亿元、1.81 亿元、1.49 亿元，同比增长332.78%、-42.31%、33.38%，Q2 收入有所下滑主要系上年同期基数较高所致；母公司、子公司分别实现收入4.70亿元、0.65 亿元，同比增长5.38%、140.74%，子公司收入实现爆发性增长。

    公司2017 年前三季度实现综合毛利率30.25%，较去年同期提升2.84%。Q1、Q2、Q3 毛利率分别同比提升12.22%、5.10%、-0.90%，Q1 毛利率大幅提升、Q3 毛利率有所下降；母公司毛利率29.05%，相较去年同期提升近2.70%；子公司综合毛利率40.00%，相较去年同期（为48.15%）降低8.15%。

    公司2017 年前三季度实现净利率9.28%，较去年同期提升2.80%。Q1、Q2、Q3 净利率分别同比提升84.10%、-9.99%、2.67%，Q3 净利率提升主要系当季资产减值损失占比同比下降3.2%。实现归母净利润0.50 亿元，同比增长62.00%，Q2 归母净利润大幅下降，Q3 大幅增长主要系去年同期基数较低。

    公司前三季度期间费用占比为16.56%，较去年同期上升0.34%。前三季度管理费用率同比提升1.81%，主要系管理人员工资同比增长35.69%；销售费用占比同比提升0.05%；财务费用占比同比减少1.52%，主要系在手现金大幅增加使得利息收入增加所致。

    公司2017 年前三季度的资产减值损失占比为1.51%，同比减少1.48%，主要系应收账款减少导致计提的资产减值损失减少所致；每股经营性现金流净额为-1.17 元，同比减少1.47 元/股，主要系支付供应商采购款增加所致。

    盈利预测和评级：预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.96 元、1.35 元、1.78元，对应的PE 为32.9 倍、23.4 倍、17.7 倍，给予公司“增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行、新业务拓展不达预期、PPP 订单落地不及预期