2023 年04 月27 日，良品铺子发布2023 年一季报。

    　　投资要点

    　　收入短期波动，利润进入释放期

    　　2023Q1 营收23.85 亿元（同减19%），归母净利润1.49 亿元（同增60%），扣非净利润1.07 亿元（同增73%），收入不及预期，利润超预期，系春节错峰等因素所致。2023Q1 毛利率29.16%（同增2.9 pct），净利率6.23%（同增3pct）。

    　　2023Q1 销售费用率17%（同减1.3pct），管理费用率5%（同增0.5pct）。

    　　消费复苏加快，二季度可期

    　　分业态看，2023Q1 电子商务/加盟/直营零售/团购业务营收为12.06/7.58/5.81/1.16 亿元，同比-32%/-3%/+7%/-30%。

    　　分区域看，2022 年华中/华东/西南/华南/华北和西北/其他地区营收分别6.67/2.33/2.24/1.53/0.61/13.22 亿元，同比-0.6%/-9%/+9%/+10%/+23%/+32%。截至2023Q1 末，直营门店65 家，加盟门店16 家。随着线下消费场景恢复，门店客流量逐步复苏，先以直营门店为主，聚焦华中、华南、华东、西南等优势地区加密布局。

    　　盈利预测

    　　预计2023-2025 年EPS 为1.01/1.20/1.38 元，当前股价对应PE 分别为32/27/24 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、门店开拓不及预期、原材料上涨风险、竞争进一步加剧风险等。