事件

    6 月13 日，公司披露对上交所关于定增相关问询函的答复，公司目前已经突破了环烯烃共聚物连续法聚合工艺技术、环烯烃共聚物提纯技术等关键技术，并已完成环烯烃单体生产线以及环烯烃聚合物的小试及中试测试，环烯烃单体已具备产业化能力，聚合物具备产业化基础，产品经客户试用，透光率、折射率及玻璃化温度等关键指标均达到进口产品水平，公司相关研发及规模化生产工作稳步推进。

    COC 产业化加速，阿科力历经多年研发占据先发优势，产业化装置推进顺利

    COC（环烯烃聚合物）具有高透明度等优良的光学性能、低吸水性以及生物相容性等，目前主要用于光学镜头材料及医药包材。国内尚无产业化装置落地。近两年，COC/COP 国内产业化进程加速，一方面，国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；另一方面，光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧。

    由答复函来看，阿科力千吨中试项目推进顺利，各项指标达到进口产品水平，有望于2023 年底投产。同时，客户开拓方面，公司已与下游客户或潜在客户进行商务对接，并得到了客户的积极回应。公司已与多家下游知名企业达成意向合作，覆盖光学、医疗领域。公司研发方面已经过长时间摸索，目前进展处于产业链前列。

    投资建议

    我们预计阿科力2023-2025 年归母净利润0.57、1.20、1.78 亿元，EPS0.65/1.36/2.03 元，对应PE 为78.83X/37.39X/25.08X。考虑到公司未来业绩高增速的预期，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示

    湖北潜江项目产能投放不及预期；

    聚醚胺及高透光材料行业竞争加剧；

    高透光材料推广不及预期；

    风电装机不及预期。