事件：（1）7月27 日，公司发布2019年中报，报告期内实现营业收入4.98 亿元，同比增长789%；实现归母净利润0.14 亿元，较上年同期实现扭亏；（2）7 月26 日，公司发布公告，宣布与TECHNIP France S.A.公司签订海上液化天然气工厂模块建造合同，合同额约42 亿元人民币。

    点评：

    （1）油价企稳推动油气行业复苏，公司各领域项目稳步推进

    2019 年上半年公司营收大幅增长，净利润较上年同期实现扭亏。海洋油气开发领域，2019 年上半年油价整体维持在60 美元/桶以上，全球油气资本支出有所增长，公司承接的Buzios-5、Mero2、MV30 等FPSO 项目进展顺利。天然气液化领域，受益于天然气行业的快速增长，诸多优质订单开始释放，公司当前已成功获取了Arctic LNG 2 项目订单。

    （2）签订42 亿LNG 模块建造合同，保障公司后续业绩增长

    公司7 月与TECHNIP France S.A.签署了海上LNG 模块建造合同，合同金额约42 亿元，计划于2019 年12 月开始建造，预计在2022 年5 月完工。

    该合同是公司在天然气液化领域承接的继Wheatstone LNG、Yamal LNG项目后又一重大国际项目，其项目类型和总投资体量都与Yamal LNG 项目相似，若按Yamal 项目在建时25%的年均毛利率计算，能为公司贡献约10.5亿元毛利润，未来公司天然气液化模块收入有望迎来高速增长。

    （3）FPSO 市场订单量上行，公司未来成长空间大

    受益于油价的稳定，全球市场多个 FPSO 项目进入最终投资决定。公司与世界FPSO 主要提供商之一MODEC, Inc.保持着长期合作关系，2018 年8月已成功签订了5.7 亿元的FPSO Carioca MV30 合同，当前市场上其他浮式生产设备订单公司均在持续跟进中。为适应业务拓展需要，公司还筹建了2#码头工程，建成后该码头可年出运1000t 及以下模块100 个，1000t~25000t 模块20 个，或年舾装2 艘15 万吨 FPSO，使公司承接FPSO、FLNG 或FSRU 等项目的总装变为可能。

    盈利预测及投资建议：考虑到公司新签重大订单，加之油气行业景气度上行，公司业绩有望实现高速增长。我们上调对公司19-20 年盈利预测，并新增2021 年的盈利预测，预计公司2019-2021 年的净利润分别为0.41/1.46/1.91 亿元，EPS 为0.18/0.62/0.82 元，维持“增持”评级。

    风险因素：行业周期性风险、项目进程不及预期风险、汇兑损益风险。