博迈科：国际化的海工油服公司

    　　公司定位于国际市场，拥有二十余年的国际化项目运作经验，服务领域涉及海洋油气开发、矿业开采和天然气液化三大行业，业务广泛分布在中国近海、中东、南美、北美、俄罗斯、非洲、澳大利亚和新加坡等地。

    　　海洋油气开发成为主流，中国工厂逐步走向全球预计全球油气投资额明年开始反弹，达到1000 亿美元左右，主要源于海上投资的回暖，而陆上投资有所滞后，预计到22 年会增长加快，整体水平将超过疫情之前。明年随着行业情况的好转，FPSO 预计将重回视野，7 条FPSO合同有望推出。

    　　中国企业凭借自身的成本优势和融资优势，承接FPSO 的业务量和业务深度正在全面提升，逐步增加详设、调试、总装环节业务，涉及模块由生活楼等非核心模块扩展至油气处理核心模块。

    　　公司亮点：绑定FPSO 服务商，产业链延伸提升竞争力1）与全球著名油服公司建立合作。公司自07 年开始与Modec 建立了密切的合作关系，今年在FPSO 领域签署了Mero2、MV32 订单，未来有望在FPSO领域持续拓展。

    　　2）场地拓展具备集成能力，实现产业链延伸。公司启动2#码头工程，建成后将极大提升公司总装场地的吊装能力，承接大型项目和FPSO 总装实力得到强化。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预测20-22 年公司净利润分别达到1.27/2.03/2.64 亿元，对应EPS 为0.54/0.87/1.13 元/股。通过与油服行业可比公司估值水平对比，我们给予公司21 年23 倍PE，目标价20 元，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示：油价波动风险；海外疫情对于订单的拖延风险；订单实施过程中的不确定风险；汇率波动风险。