事件：

    　　岱美股份发布2019 年年报及2020 年一季报，2019 年实现营业收入48.18亿元，同比增长12.74%，归母净利润6.25 亿元，同比增长12.04%，实现扣除非经常性损益后归属于母公司净利润 5.96 亿元，同比增长12.71%。

    　　2020 Q1 实现营业收入11.22 亿元，同比增长9.21%，归母净利润为1.57亿元，同比下滑2.66%。

    2019 年业绩稳步增长，订单量产带动营收增加2019 年公司实现营业收入与归母净利润上升，公司毛利率30.43%，同比增长5.95%，我们认为主要系公司新收购MOTUS 及订单项目量产导致业绩增长。期间费用率方面，从 2018 年的10.92%增长到12.34%，同比+1.42pct。其中，销售费用率同比增长19.33%达到5.90%，主要系新收购的MOTUS 公司销售费用并入及墨西哥子公司 2019 年上半年发生的产品空运费较多所致；管理费用率同比增长18.94%达到6.18%，主要系新收购的 MOTUS 公司 2019 年全年费用并入、工资薪酬等费用增加所致；财务费用率同比下降89.03%，主要系上年度年末汇率较年初波动较大，产生的汇兑收益金额较大所致；研发费用率同比增长25.00%达到3.74%，公司拟逐步向产品配套的系统化开发和模块化集成方向发展。

    Q1 业绩增速稳定，公司盈利能力稳定

    　　2020Q1 实现营业收入11.22 亿元，同比增长9.21%，归母净利润为1.57亿元，同比下滑2.66%。疫情影响下Q1 公司毛利率30%，同比微增0.1%。

    　　期间费用率下降5.1%达到12.7%；扣非后归母净利润达到1.69 亿元，同比增长44.7%。

    投资建议与盈利预测

    　　公司客户结构优质，牵手奔驰、宝马、奥迪、特斯拉等巨头车企，且拥有较高的产品自制率，客户结构与产品盈利能力上乘。2020 年Q1 国产特斯拉销量超预期，随着特斯拉Model Y 进展提前，公司未来有望持续受益。此外，公司头枕、扶手、顶棚等业务加速扩张，又与遮阳板共用原材料，具有较高的成本优势和市场竞争力。由此，我们预计公司2020-2022 年净利润约6.57 亿元、8.27 亿元、9.63 亿元，对应PE17x、13x、11x；维持“增持”评级。

    风险提示

    　　汽车市场持续走弱，海外业务成长不及预期等。