事件：公司发布2020 年年度报告与2021 年第一季度报告。2020 年实现营收39.50 亿元，同比-18.01%；实现归母净利润3.93 亿元，同比-37.13%。2021 年Q1 实现营收11.83 亿元，同比+5.36%；实现归母净利润1.62 亿元，同比+3.18%。

    　　商誉减值与货款损失一次性冲击2020 年净利润。2020 年营收减少的主要原因：1、国外整车厂商下半年仍有停工停产降低提货量；2、下半年美元贬值使折算成人民币的收入减少。2020 年归母净利润下滑较大主要系：1、2018 年公司收购Motus 时形成商誉5.33 亿元，2020年预期未来的现金净流量折现后出现了商誉减值，共计提商誉减值1.60 亿元；2、子公司岱美墨西哥某采购员的邮箱密码被诈骗团伙窃取，伪造签名更换供应商收款银行账户的通知，导致子公司岱美墨西哥支付供应商货款4,300 多万元遭受损失。若扣除此类不可比因素，归母净利润约为人民币5.83 亿元（考虑所得税影响），比上年同期仅减少6.71%。2021 年Q1 业绩恢复增长，不过下游客户仍然短期受到芯片短缺，部分项目甚至不同程度的停产，实际增速应该更高。

    　　毛利下降缘于会计准则调整，销售费用率下降。2020 年综合毛利率25.80%，同比下降4.63 个百分点。毛利率下降主要由于公司自2020年起执行新收入准则，将销售商品的运费及直接费用从销售费用归为营业成本，若剔除新准则的影响，公司2020 年度毛利率为29.80%，与上年同期基本持平。2021 年Q1 毛利率达到28.95%，继续保持稳定。

    　　费用率方面，公司2020 年销售费用率1.86%，同比下降4.04 个百分点，主要系销售量减少所致，管理费用率7.14%，研发费用率3.83%，基本平稳。

    　　合作国内外车企，客户资源稳定。公司与全球主要车企建立产品开发和配套供应关系，客户包括奔驰、宝马、奥迪、特斯拉等国外主流厂商，以及蔚来、小鹏、理想等国内优势厂商，客户资源稳步提升。

    　　盈利预测及评级：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为7.03 亿、8.04 亿、9.32 亿，EPS 分别为1.21 元、1.39 元、1.61 元，市盈率分别为18.62 倍、16.29 倍、14.05 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：车市复苏不及预期，公司新业务开拓不及预期