事件：公司发布2021 年半年度报告。公司报告期内实现营收 22.03亿元，同比+32.32%；实现归母净利润3.01 亿元，同比+87.56%。2021H1收入上升主要由于公司新项目订单量增加，以及去年同期因为疫情影响导致的基数较低。二季度实现营业收入10.21 亿元，同比增88.1%，环比下降13.7%；归母净利润1.40 亿元，同比增长3409.4%，环比下降13.6%。我们认为二季度业绩环比下降与芯片短缺、原材料价格上涨有关。

    毛利率上升，费用率维持稳定。公司2021H1 销售毛利率达到29.63%，同比增加3.42 个百分点。销售费用率2.34%，同比下降0.78 个百分点；管理费用率6.28%，同比下降1.96 个百分点；财务费用率1.43%；研发费用率3.80%，同比下降0.43 个百分点。

    加大研发投入，拥有技术优势。公司主导开发的新型遮阳板灯开关结构成功申请了国家实用新型专利并广泛应用于大众车型；公司率先将LED 灯应用于遮阳板并成功申请了国家专利；设计推出的具有360 度旋转功能的顶棚阅读灯实现量产并应用于福特和克莱斯勒车型；公司开发的拉杆结构专利技术在通用、福特、克莱斯勒和大众等项目产品上得到广泛应用。公司在同步开发、模具制造、检测试验等方面均拥有一定的技术领先优势。

    全球化的销售服务，客户资源优质稳定。公司海外业务不断扩大，已在美国、法国、墨西哥等地建立起生产基地。针对北美、欧洲、亚洲等区域市场，设立全资子公司。目前，公司已构建起覆盖18 个国家的全球性营销和服务网络，具备了国内行业中领先的产品全球交付能力。

    公司作为一、二级供应商，与全球主要车企建立产品开发和配套供应关系，客户包括奔驰、宝马、奥迪、特斯拉等国外主流厂商，在国内主要为上汽通用、一汽大众、上汽大众，以及蔚来、小鹏、理想等厂商提供配套产品。

    盈利预测及评级：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为7.34 亿、8.54 亿、9.88 亿，EPS 分别为1.01 元、1.18 元、1.36 元，市盈率分别为17.08 倍、14.68 倍、12.69 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：车市复苏不及预期，毛利率不及预期